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电力紧缺难改 企业利润预期悲观总结

核心内容

2021年10月8日发布的《镍/不锈钢月报》指出，当前镍和不锈钢市场面临电力短缺、原油价格上涨、限电限产政策持续等多重压力，导致企业利润预期悲观。尽管节后期价因复工预期上涨，但实际复工情况受制于能源紧张局面，难以支撑价格持续走高。

主要观点

• 电力短缺与限电限产：国内限电限产政策在9月对不锈钢市场产生显著影响，导致不锈钢价格一度上涨24.29%，但随后因电荒而回吐涨幅。预计冬季供电形势仍将严峻，限产政策短期内不会放松。
• 原油价格上涨：全球原油价格持续上涨，进一步推高工业品成本，对镍价和不锈钢价格形成压力。
• 镍系原料供给紧张：镍矿进口量虽有所增加，但受菲律宾雨季影响，出货延迟，后续供给仍面临挑战。同时，精炼镍库存创下新低，下游需求放缓可能使库存逐步回升。
• 不锈钢市场波动：不锈钢进口量环比大幅增加，出口量则有所减少。节后不锈钢期价上涨主要反映复工预期，但实际复工情况不佳，钢厂和下游企业面临生产受限。
• 镍钢比弱势：镍钢比持续处于弱势，表明镍价表现弱于不锈钢，主要由于镍价受电力和油价上涨影响较大。

关键信息

市场行情回顾

• 沪镍：9月主力合约下跌5.86%，报138070元，最高154470元，最低135700元。
• 伦镍：9月主力合约下跌7.97%，报17990美元，最高20705美元，最低17725美元。
• 不锈钢：9月主力合约上涨9.84%，报19750元，最高21690元，最低17200元。

基本面分析

• 镍矿进口：8月中国镍矿进口量577.71万吨，环比增加11.37%，同比增加53.43%。主要来源为菲律宾，进口量同比增加59.28%；印尼进口量同比增加41.96%。
• 镍铁进口：8月中国镍铁进口量34.97万吨，环比增加24.40%，同比增加19.78%。印尼为主要供应国，进口量同比增加27.20%。
• 精炼镍进口与出口：8月中国精炼镍进口量29243.762吨，环比增加30.18%，同比增加186.31%；出口量114.83吨，环比减少54.73%，同比减少89.20%。
• 库存情况：国内纯镍库存创历史新低，不锈钢库存持续回升但未突破历史高位。

不锈钢状况

• 进口与出口：8月不锈钢进口量28.63万吨，环比增加29.76%；出口量33.73万吨，环比减少17.75%。
• 生产情况：国庆期间江苏省限电有所缓解，但6日后再度趋紧；山西因强降雨影响，多地停产，煤炭供应进一步紧张；内蒙古允许部分煤矿扩产，但短期内难以弥补缺口。
• 复工预期落空：节后期价上涨反映复工预期，但实际复工情况不佳，不锈钢厂及下游企业面临生产受限。

操作建议

• 镍钢比：维持在[6.0,7.3]区间。
• NI2111：预计在[134000,145000]元区间波动。
• SS2111：预计在[18500,21100]元区间波动。

风险提示

• 境外疫情冲击：全球疫情对经济造成持续影响，可能加剧能源紧张。
• 欧洲能源格局博弈：美俄欧盟之间的能源博弈影响天然气价格，进而影响全球能源供应。
• 冬季能源需求上升：供暖季提前到来可能加剧电力短缺，影响工业生产。

后市关注变量

1. 天气变化：北方气温快速下降可能提前到来，导致电力供应紧张。
2. 各地限产措施：江苏省限产从严，其他地区和行业政策待观察。
3. 美俄欧盟博弈进展：能源价格将是最直观的反应，影响全球市场。

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