20260821-国元国际控股-连连数字-02598.HK-核心经营利润高增_AI战略打开估值新空间_6页_482kb

连连数字（2598.HK）总结

核心内容概览

连连数字（2598.HK）是一家专注于全球支付及增值服务的数字支付解决方案提供商。公司正从传统跨境支付公司向AI原生全球智能金融基础设施平台转型，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。

主要观点

1. 财务表现

• 目标价：4.84 港元
• 现价：3.775 港元
• 预计升幅：28.2%
• 2026年上半年总收入：8.76 亿元，同比增长 11.9%
• 归母净利润：1,173 万元，同比下降 99.2%，主要受2025年出售连通股权的一次性收益影响
• 经调整经营利润：1.56 亿元，同比大幅增长 147.3%，经调整经营利润率提升至17.8%
• 主营业务收入：预计2026-2028年分别为20.2/24.5/28.8亿元，年均增长16.3%-21.4%
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为0.33/1.38/2.69亿元，年均增长323.5%-95.2%

2. 业务结构优化

• 境内支付业务：主动优化低贡献场景，收入约1.06亿元，同比下降约50%，但毛利率和业务质量显著改善
• 全球支付业务：TPV达2,499亿元，同比增长25.9%，收入6.01亿元，同比增长27.1%
• 增值服务：收入达1.64亿元，同比增长83.2%，占总收入比重提升至约18.7%，成为增长的重要引擎

3. 战略升级

• AI原生战略：推出Agent Wallet智付底座及企业级Agent平台，与Visa、银联国际达成战略合作
• 稳定币布局：DFX Labs持有香港VATP牌照，与圆币科技合作探索港元稳定币跨境应用，具备合规先发优势
• 支付业务与AI融合：将AI KYC、AI KYT等能力深度嵌入风控、合规与运营全流程，提升交易成功率与风控效率

4. 估值逻辑转变

• 估值切换：从传统跨境支付公司向AI原生全球智能金融基础设施平台转变
• 目标价依据：基于2027年约34倍PE，对应目标价4.84港元，较现价有约28.2%的上升空间
• 投资评级：维持“买入”评级

关键信息

重要数据

主要股东

财务分析

风险提示

1. 跨境支付及跨境电商景气度波动风险
2. 行业竞争加剧导致费率下行风险
3. 稳定币及AI战略落地不及预期风险

投资建议

• 买入评级：基于AI原生战略与稳定币布局的逐步验证，公司估值逻辑向AI原生金融基建切换
• 目标价：4.84港元，较现价3.775港元有约28.2%的上升空间
• 未来增长预期：公司预计2026-2028年营业收入分别为20.2/24.5/28.8亿元，归母净利润分别为0.33/1.38/2.69亿元

总结

连连数字（2598.HK）正经历从传统跨境支付向AI原生金融基建的转型，其核心业务盈利质量显著改善，经调整经营利润大幅增长。公司通过优化境内支付业务，聚焦全球支付与增值服务，提升整体盈利能力。AI与支付业务的深度融合将带来短期降本增效、中期增值服务增长、长期智能体支付与可编程金融的收入空间。随着战略落地，公司有望获得更高的市场估值，维持“买入”评级。