20250828-东吴证券-兆威机电-003021.SZ-2025年半年报点评_业绩稳健增长_新一代灵巧手产品发布_3页_456kb

总结：兆威机电2025年半年报点评

兆威机电（003021）2025年上半年业绩稳健增长，营收达7.87亿元，同比增长21.93%；归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.39%。公司核心业务中，微型传动系统和精密注塑件分别贡献20.51%和16.25%的增长，精密模具及其他业务增速高达88.52%，境內收入增长30.91%，成为主要驱动力，而境外收入因短期因素下降19.16%。

财务亮点包括毛利率提升至31.97%，同比上升0.74个百分点，销售净利率保持14.40%，略有下降但也相对稳定。期间费用率下降至18.28%，研发费用率为10.35%，表明公司加大创新投入。尽管存货增长17.22%，但经营活动现金流同比下降29.52%，需关注资金压力。

公司积极布局人形机器人领域，2025年7月发布新一代灵巧手产品，包括DM系列全驱动灵巧手和LM系列欠驱动灵巧手，体现技术创新优势。分析师预测2025-2027年归母净利润为269.91亿元（2025E）、331.92亿元（2026E）和415.44亿元（2027E），维持“增持”评级，动态PE从108倍降至70倍。

风险包括人形机器人商业化进程不及预期、研发进度延迟以及宏观经济波动。

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