20250105-德邦证券-海外市场周报_分化加剧的美元资产_10页_1mb

海外市场周报 2025年1月5日 总结

投资要点

• 全球股市上周表现分化的特征显著。韩国综合指数领跑全球市场，美股三大股指全线下跌；欧洲股市出现分歧，英涨幅居前而德法跌；亚太地区多数市场回撤，韩国和印度指数为逆势上涨。沪深300指数跌幅超过5%。
• 美国经济数据好于预期，制造业PMI相关指标和ISM数据均显示经济韧性，市场预期支撑，但并未引发美债利率的明显回落。
• 美元资产内部结构显现分化，虽然美债利率处于高位且美元指数强势，然而在美股中，标普与纳指维持震荡态势，与道指背离。
• 随着特朗普将在1月20日就职，我们预判其可能推进的企业减税、消除关税壁垒措施或将带来政策波动，同时或与党内协调以求稳定财政支出及债务上限问题的解决，阶段性使美债利率呈阶梯式回落。预计美元指数将在欧元区疲软背景下继续承压，下季度才将显现转势。特朗普并非倾向加大财政支出或关税战，故二次通胀概率较低。
• 资本配置建议关注长线美债和特定成长类指数如XBI及ARK；但需警惕：通胀反弹超预期、全球经济下行、地缘局势恶化带来的风险。

主要发现与评论

• 美国经济数据向好体现了内部稳定，但未能带动美债利率同步回升，显示市场预期与现实存在差异。
• 特朗普任期的博弈与政策走向将是影响未来美元资产动态的核心因素。
• 今年一季度，美债利率预计回落，美股结构性波动可能延续。

配置建议与风险提示

• 建议：关注美元债长期端投资机会，以及科技、小微盘成长性指数。
• 风险：若通胀意外反弹，将增加央行收紧政策的风险，并冲击股票估值；全球经济增长若放缓或地缘政治冲突升级，将加剧市场波动。

以上是德邦证券海外市场研究小组于2025年1月5日发布的周报核心内容。