20240412-国金证券-中国中车-601766.SH-一季报业绩超预期_看好维保业务高增_4页_1mb

中国中车2024年一季度业绩预告与投资分析

核心要点总结

1. 2024年一季度业绩表现

• 公司预计2024年第一季度归母净利润为923亿至1046亿元，同比增长50%-70%。
• 业绩高增主要得益于产品交付结构优化及动车组五级修需求驱动。

2. 行业政策与需求驱动因素

• 铁路投资持续增长：2023年全国铁路固定资产投资同比增75%，2024年1-2月投资额同比增长95%。
• 客运量恢复：2023年铁路客运量同比增130%，2024年1-2月同比增362%，带动动车组招标回暖，2023年国铁集团招标“复兴号”动车组同比增91%。

3. 动车组五级修需求爆发

• 上海证券交易所指出，动车组运行约12年后需进行五级修，2023年左右进入需求高峰期。
• 2024年高级修首次招标361组（含207组五级修），规模超上年全年的127%，五级修对维保业务形成强力支撑。
• 公司近期签订动车组高级修订单1478亿元，占2022年营收66%，订单金额较大。

4. 未来业绩展望

• 收入利润预测：预计2024-2026年收入为2588亿、2852亿、3135亿元，归母净利润为137亿、154亿、167亿元。
• 估值：24-26年PE分别为14X、13X、12X，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 铁路投资不及预期风险。
• 海外业务拓展及新产业发展不确定性。
• 汇率波动风险。