通信行业深度报告_超节点_光_液冷_供电_芯片的全面升级_27页_3mb

报告摘要

通信行业超节点发展分析总结

核心内容

随着AI大模型的快速发展，算力基础设施正逐步迈入超节点时代。超节点集群（SuperPod）作为下一代算力架构，通过高带宽、低延迟的节点内互联技术，将多个算力芯片整合为逻辑上的“超大型GPU/ASIC”，有效解决“通信墙”问题，提升集群整体性能。

主要观点

超节点定义与意义
- 超节点最早由英伟达提出，随着AI模型参数量突破万亿级，超节点成为解决大规模分布式训练和推理的关键架构。
- 超节点通过ScaleUp和ScaleOut两种方式扩展，其中ScaleUp更注重节点内互联，通过高带宽、低延迟的互联协议提升整体算力效率。
超节点架构与互联技术
- 超节点服务器Rack包含计算节点、交换节点、供电单元、液冷系统等，对光通信、液冷、供电、芯片等环节提出更高要求。
- 互联架构包括Fat-tree胖树拓扑、Mesh类拓扑、Torus拓扑等，以支持大规模节点间通信。
- 互联协议包括NVLink、UALink、SUE、UB等，逐步从封闭走向开放，支持异构计算与高性能通信。
国产超节点发展
- 华为推出Atlas 900 A3 SuperPod、Atlas 950 SuperCluster和Atlas 960 SuperCluster，实现国产万卡集群发展，弥补国产芯片在算力层面的短板。
- 华为CloudMatrix 384通过UB协议实现节点内与节点间的高效通信，支持细粒度并行策略，提升推理与训练效率。
投资建议
- 投资方向包括“网络端+AIDC+计算端”三大主线，以及“光+液冷+供电+芯片”四大赛道。
- 推荐标的包括中际旭创、新易盛、华工科技、源杰科技、英维克、欧陆通、中兴通讯、紫光股份、盛科通信-U、锐捷网络、大位科技、光环新网、奥飞数据、新意网集团、浪潮信息等。

关键信息

AI模型发展：大模型参数从千亿级走向万亿级，训练数据量达EB级，对算力基础设施提出更高要求。
超节点架构：超节点通过高带宽域（HBD）实现多个算力芯片的逻辑整合，突破传统8卡服务器的效率瓶颈。
互联技术演进：NVLink、UALink、SUE、UB等协议逐步开放，推动超节点生态发展。
国产进展：华为、紫光股份、浪潮信息等企业推动国产超节点发展，实现算力、内存带宽和通信效率的显著提升。
投资机会：超节点产业链涵盖光通信、液冷、供电、交换芯片等多个环节，相关企业有望受益。

图表与数据

图1：大模型持续迭代升级
图2：算力集群拓展方向Scale up + Scale out
图3：算力集群Scale up + Scale out组网连接
图4：集群规模扩大，Scaleup先行
图5：基础设施scaleup加速，迈入超节点时代
图6：AI大模型采取并行策略训练
图7：稠密模型和稀疏模型通信模式的差异
图8：超节点服务器对推理架构优化
图9：传统8卡采用的2种直连拓扑结构
图10：英伟达引入NVSwitch互联
图11：H200配备4颗NVSwitch芯片
图12：NVL72超节点引入Switch tray一层拓扑
图13：NVL72超节点通过9个NVLink Switch tray互联
图14：NVL576 2层Clos拓扑组网
图15：英伟达推出NVL576
图16：背脊互联的Fat tree拓扑
图17：AMD MI350 Fullmesh互联
图18：华为柜内64卡采用2D fullmesh
图19：Google TPU采用3D Torus拓扑架构
图20：UALink分层架构图
图21：博通发布Tomahawk Ultra支持HPC及Scale up
图22：更加开放的以太网SUE架构
图23：计算单元通过UB完成全局同步
图24：海光双芯战略
图25：OISA三层核心架构
图26：多方助力OISA建设
图27：超节点机柜正面外观示意图
图28：超节点机柜背面外购示意图
图29：计算节点拓扑结构
图30：计算节点布局图
图31：交换节点系统功能框图
图32：单芯片架构下交换节点系统框图
图33：机柜功耗持续攀升带动Powershelf和PSU需求
图34：采用Busbar为各节点提供电源
图35：华为CloudMatrix384超节点由12个计算柜组成
图36：910C采用双die方案
图37：Node内CPU和NPU通过UB互联
图38：CloudMatrix384节点UB网络分为L1和L2层
图39：CloudMatrix384节点包含UB、RDMA、VPC平面
图40：CloudMatrix384集群性能高于GB200 NVL72
图41：Atlas950支持8192张NPU组网
图42：Atlas960支持15488张NPU组网
图43：盛科通信产品覆盖多领域交换芯片及网络产品
图44：中兴通讯发布搭配自研AI大容量凌云AI交换芯片的超节点系统
图45：锐捷网络展示ETH128交换产品
图46：紫光股份发布H3C UniPoD S80000超节点产品
图47：浪潮信息发布SD200超节点服务器

风险提示

AI发展不及预期：若AI发展放缓，可能影响算力基础设施需求。
芯片供应风险：算力芯片供应不足可能影响超节点出货节奏。
市场竞争加剧：超节点领域竞争加剧可能影响企业盈利能力。

估值表

证券简称	证券代码	评级	收盘价（元）	市值（亿元）	2025E EPS（元/股）	2026E EPS（元/股）	2027E EPS（元/股）	2025E PE	2026E PE	2027E PE
中际旭创	300308.SZ	买入	621.00	6,900.04	9.23	16.36	21.33	67.3	37.9	29.1
新易盛	300502.SZ	买入	409.70	4,072.46	8.44	14.47	16.65	48.5	28.3	24.6
华工科技	000988.SZ	买入	80.49	809.33	1.94	2.54	3.24	41.4	31.7	24.9
源杰科技	688498.SH	买入	763.00	655.78	1.96	4.23	6.95	389.0	180.3	109.8
英维克	002837.SZ	买入	99.50	971.67	0.62	1.15	1.69	159.9	86.9	58.8
欧陆通	300870.SZ	买入	225.80	248.06	2.93	4.05	4.98	77.0	55.8	45.4
紫光股份	000938.SZ	买入	26.39	754.78	0.62	0.90	1.11	42.5	29.5	23.7
中兴通讯	000063.SZ	买入	39.79	1,602.75	1.69	1.88	2.04	23.6	21.1	19.5
锐捷网络	301165.SZ	未评级	76.79	610.83	1.33	1.91	2.57	57.7	40.2	29.9
大位科技	600589.SH	买入	9.38	139.26	0.04	0.07	0.10	216.6	126.4	91.4
光环新网	300383.SZ	买入	14.38	258.49	0.11	0.25	0.31	127.8	58.4	46.1
奥飞数据	300738.SZ	买入	21.45	211.32	0.21	0.32	0.45	101.7	67.4	47.3
盛科通信-U	688702.SH	买入	136.60	560.06	12.52	18.86	23.90	44.7	29.7	23.4