20240903-粤开证券-2024年上半年医药行业分析_粤开医药_医药行业业绩表现及影响因素分析_19页_2mb

粤开证券医药生物行业2024年中报分析总结

一、行业概况：承压前行，结构分化

2024年上半年，医药制造业增加值同比增长19%，低于疫情前平均增速。出口方面，中成药、西成药、一次性耗材等出口增长显著。医药板块整体营收、净利润同比下滑，但扣非利润增长16.8%。

• 业绩亮点：化学制剂、血液制品、医疗耗材板块表现较好；境外版权授权交易总额255亿美元，同比增长80%。
• 业绩压力：集采扩面、市场竞争导致部分产品价格下滑，一级市场投融资低迷，原料药外流风险增加。

二、上半年影响因素分析

（一）三大积极因素

1. 技术升级：自2015年改革以来，创新药、医疗器械获批数量显著增加，如泽布替尼、伏美替尼等产品增速高于300%。
2. 出海掘金：License-out交易活跃，部分产品实现亿元级里程碑付款，海外业绩逐步企稳。
3. 政策支持：创新药全链条支持政策落地，加速高质量产品上市。

（二）三大负面因素

1. 支付端压力：药品/耗材集中采购范围扩大，价格下行短期影响业绩。
2. 融资环境恶化：一级市场融资同比下降323%，二级市场IPO规模大幅下滑。
3. 中美供应链重组：CDMO行业受《生物安全法案》影响，原料药出口遭反制风险上升。

三、下半年重点赛道展望

1. 创新药：大适应症、疗效稳定且支付价格合理的品种更具突破性。患者基数、渗透率和支付价格为关键增长变量。
2. 血液制品：刚需属性强，国产替代加速，人血白蛋白等产品进口依赖度下降。
3. 品牌中药：OTC+大健康产品矩阵推动量增，抗周期能力优于化学药。
4. 医疗耗材：
   • 一次性耗材：防护用品需求回暖
   • 集采耗材：骨科脊柱短期承压，心脏支架等品类已走出价格战
   • 创新耗材：人工器官、可降解材料等保持高速增长

四、关键行业动态

• 美国Medicare Part D医保谈判落地，10款药物平均降价66%。分析师认为法案实施将重塑全球药品定价格局，First-in-class药物将面临更强价格约束。

注：本免责声明揭示的信息均基于公开资料整理，不构成任何投资建议。投资有风险，决策须谨慎。最新医药行业政策及产品进展请查阅机构原研报。

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