20250307-五矿期货-尿素月报_情绪回落_价格调整_39页_4mb

尿素月报分析总结（2025/03/07）

核心观点

2025年2月尿素市场表现整体偏强，价格震荡上行，基差明显回升。随着农需旺季逐渐到来，供应端产量显著回升，需求端预收订单下滑，市场情绪有所降温。短期价格在供应增加与需求支撑之间维持偏强格局，预计进入3月后供需双增局面将延续，价格或呈现区间震荡。

供应端变化

1. 2月尿素国内产量为547万吨，环比减少但同比仍处于高位。
2. 原料煤价下跌改善企业利润，3月装置逐步重启及储备肥释放将推动供应回升。
3. 当前开机率维持高位，短期计划检修装置较少，产量压力继续加强。

需求端反馈

1. 下游复合肥企业受环保和订单跟进乏力影响，开工率高位回落，库存逐步去化。
2. 2月企业库存去化23万吨，农业备肥启动是主要驱动因素。
3. 季节性旺季到来将对需求形成支撑。

价格走势及策略

• 期现市场：基差震荡上行，期现价差小幅收窄，月间价差低位走高。
• 策略建议：预计价格运行空间有限，建议逢低关注正向套利，单边暂谨慎观望。库存方面，旺季库存去化仍将延续。

产业链分析

• 出口方面有限，海外价格较低，出口难度加大。
• 外盘价格与国内价差处于低位，进口压榨预期有限。
• 成交持仓显示，期现市场参与者以套保和短线操作为主，投机氛围平稳。

期权与风险提示

• 期权持仓PCR略大于1，表明市场看跌情绪一般。
• 波动率处于中低水平，市场波动较缓。
• 投资者应关注需求释放节奏、原料煤炭价格、储备肥投放及政策变动。

下一步关注重点

1. 备肥进度与需求放量节奏；
2. 备受关注的出口形势与政策调整；
3. 原材料价格联动；
4. 期权策略的对冲组合构建。

通过供需双增的预期节点逐步临近，尿素市场进入基本面驱动期，需密切关注及及时调整策略应对。