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香山股份（002870）公司点评：智能座舱加新能源双驱动，盈利快速提升

投资要点总结

• 公司2023年业绩显著增长，收入与利润实现大幅提升。
• 汽车零部件业务成为主要增长点，毛利率稳步提高。
• 新能源相关业务增长迅猛，推动公司结构转型。
• 积累优质国际客户，同时扩大国内高端品牌合作。
• 2024-2026年盈利预测稳健，估值维持“买入”评级。
• 已完成充电桩业务海外拓展，持续研发中高端项目。

全年业绩亮点

• 2023年营收5788亿元，同比增幅2016%。
• 归母净利润161亿元，同比增长8686%；扣非净利润208亿元，同比增3268%。
• 汽车零部件业务增速显著，毛利率提升0.61个百分点至23.29%。

新能源业务快速扩张

• 智能座舱部件收入41.28亿元（占整体业务约59%），同比增长180%。
• 新能源配件与充配电业务增长更快，同比增长超698%，营收达94.4亿元。
• 公司充电桩产品通过美标、欧标认证，并已出海合作，正在研发NACS标准产品。
• 成功开拓飞行汽车等新型电动车型订单，预计2025年一季度完成开发。

客户扩张与市场布局

• 稳定外资客户，积累了包括奥迪、奔驰等在内的豪华车系的长期合作关系。
• 国内市场逐步扩大与理想、蔚来、极氪等本土品牌的合作规模。

财务预测与估值

• 2024-2026年预测营收分别为7232亿、8360亿、9582亿，同比增长率分别为24.94%、15.60%、14.62%。
• 归母净利润预测为201亿元、260亿元、312亿元，增长率分别为24.76%、29.25%、20.00%。
• 当前PE分别为21.57倍（2024E）、16.69倍（2025E）、13.91倍（2026E），维持“买入”评级。

风险提示

• 主机厂销量下滑风险
• 新能源发展不及预期风险

最新评级及核心数据

• 投资评级：维持“买入”
• 最新收盘价：32.84元
• 总市值：4337.36亿元

分析师：邱世梁
浙商证券研究所

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