20181119-兴业研究-中资美元债周报_AT1美元债高开低走_16页_1mb

报告摘要

本周中资美元债市场整体呈现高开低走的态势，投资级债券指数上涨，而高收益债券指数下跌，市场情绪保持谨慎。房地产行业表现疲软，多个房企债券价格大幅下跌，反映出市场对房地产行业风险的担忧。同时，部分中资银行成功发行离岸债券，但也有部分发行计划被取消，显示出市场对于发行环境的不确定性。

收益率变化：本周中资美元债收益率整体下降，高评级债券的2年期收益率下降13.6bp至3.75%，10年期收益率下降7.9bp至4.49%；中评级债券的2年期收益率下降15bp至4.37%，10年期收益率下降6.7bp至5.367%。
市场情绪：整体市场情绪谨慎，投资级指数上涨，高收益指数下跌，表明投资者对低评级债券信心不足。
行业表现：
- 城投债：总体表现平稳，投资级指数上涨，回报率高于金融和房地产行业。
- 金融债：投资级指数上涨，但高收益指数下跌。
- 房地产债：指数下跌，高收益指数跌幅显著，反映行业风险。
发行动态：
- 中国银行牵头发行涵盖四种货币的五批债券，资金用于粤港澳大湾区项目。
- 兴业银行重返美元债市场，最终定价为3ML+85个基点。
- 中原银行发行14亿美元AT1美元永续债，息票5.6%，但价格随后快速下跌。
- 中国工商银行纽约分行取消美元浮息债券发行计划。
违约与风险事件：
- 2018年中国在岸市场发生至少76例债券违约，金额达756.2亿元。
- 东旭集团表示已准备好支付到期债务，海航集团采取以机票代替本金的兑付方式。
- 华晨电力、山东山水水泥、武汉地铁集团等企业面临评级下调或债务违约风险。

美债收益率：2年期下降12.4bps至2.80%，10年期下降11.9bps至3.063%。
中资美元债：
- 高评级：2年期收益率下降13.6bps至3.75%，10年期收益率下降7.9bps至4.487%。
- 中评级：2年期收益率下降15bps至4.372%，10年期收益率下降6.7bps至5.367%。
收益率曲线：整体略微变陡。

2019年第一季度：
- 中国恒大（01/08/2019）：到期收益率4.669%，发行金额4亿美元。
- 合景泰富集团（01/14/2019）：到期收益率5.826%，发行金额6亿美元。
- 佳源国际控股（01/17/2019）：到期收益率16.882%，发行金额2.5亿美元。
- 阳光开曼投资有限公司（02/12/2019）：到期收益率30.827%，发行金额1亿美元。
- 花样年控股（02/13/2019）：到期收益率34.751%，发行金额3亿美元。
- 华润置地（02/27/2019）：到期收益率3.558%，发行金额4亿美元。
- 国瑞置业（03/01/2019）：到期收益率33.87%，发行金额2.5亿美元。