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文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯与高级分析师胡华钎、黄维共同发布，日期为2026年09月02日。报告对多种大宗商品进行了操作评级分析，包括棉花、纸浆、白糖、苹果、木材、20号胶、天然橡胶及合成橡胶。每种商品的评级基于市场供需、天气影响、库存变化及国际价格走势等因素，为投资者提供操作建议。

各商品分析总结

棉花（★★★）

• 市场表现：美棉价格从高位大幅回调，主因是德州降雨缓解干旱担忧。
• 国内情况：国内储备棉百分百成交，现货市场略有好转，郑棉上涨受美棉带动。
• 库存与需求：8月上半月商业库存消化情况良好，成品库存有所去化，下游开机率提升。
• 操作建议：随着美棉回调，郑棉或重回区间震荡，建议关注后续旺季表现，操作上维持偏多思路。

纸浆（☆☆☆）

• 市场表现：纸浆期货小幅下跌。
• 供给变化：Domtar宣布Howe Sound无限期停产，影响38万吨漂针浆产能，海外供给扰动频繁。
• 库存情况：中国主流港口库存同比仍处于高位，库存量为228.7万吨。
• 操作建议：短期上涨空间受限，走势偏震荡，建议逢低轻仓试多。

白糖（☆☆☆）

• 国际动态：美糖震荡，巴西6月下半月生产进度放缓，产糖量同比下降，但制糖比例维持低位。
• 国内情况：郑糖震荡，台风影响广西，部分区域受灾，甘蔗生长可能受影响。
• 产量预期：印度干旱严重，减产预期增强，国内产量仍存不确定性。
• 操作建议：美糖利多较强，预计价格继续上行，但国内内生动力不足，建议跟随美糖反弹，关注天气变化。

苹果（★★★）

• 现货市场：早熟苹果上市，主流价格持稳，西北产区质量一般，山东红果较少，价格坚挺。
• 需求分析：目前处于消费淡季，夏季水果集中上市对苹果需求形成压制。
• 库存情况：全国冷库库存为45.81万吨，同比增加3%。
• 操作建议：市场交易主线转向新季产量预期，主产区天气较好，有利于产量恢复，建议维持偏空思路。

木材（☆☆☆）

• 现货价格：主流报价持稳。
• 供应情况：外盘报价上涨，外商发货意愿增强，预计后期到货量增加。
• 需求分析：全国港口原木日均出库量为5.81万方，同比下降6.29%，但环比有所提升。
• 库存情况：全国港口原木总库存为240万方，同比下降19.19%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，但需求仍偏弱，建议暂时观望。

20号胶 & 天然橡胶 & 合成橡胶（☆☆☆）

• 价格表现：天然橡胶和20号胶期货价格下跌，丁二烯橡胶冲高回落。
• 供应情况：全球天然橡胶进入高产期，国内丁二烯装置开工率回升，部分装置检修。
• 需求分析：全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，终端需求偏弱。
• 库存情况：青岛天然橡胶库存下降至62.77万吨，顺丁橡胶库存回升至1.15万吨，丁二烯港口库存下降至2.82万吨。
• 操作建议：市场情绪不稳，成本驱动增强，建议观望。

操作评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨或下跌。
• 一颗星（☆☆☆）：趋势明确，但盘面可操作性不强。
• 两颗星（★★☆）：趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星（★★★）：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

总体市场展望

整体来看，市场情绪较为谨慎，部分商品如棉花、白糖、苹果等具备一定上涨驱动，但需关注天气、产量及需求变化。纸浆、木材、天然橡胶及合成橡胶则面临供需矛盾，操作上建议以观望为主，等待更明确的趋势信号。