20230711-东吴证券-德业股份-605117.SH-德业股份2023Q2预告点评_南非需求高增_业绩超预期_新产品新市场加速成长_3页_454kb

德业股份（605117）2023Q2业绩预告点评

核心观点
公司发布2023年H1业绩预告，预计归母净利润130-138亿元，同比增长189%-206%，剔除非经常性损益和股权激励后，单季度业绩增长更为亮眼，超市场预期。

主要增长因素

1. 南非市场高需求：受益于南非电力危机及光储需求爆发，公司市占率超50%，2023年1-5月中国对南非逆变器出口同比增长600%+。
2. 新市场加速拓展：欧洲市场将在Q4实现边际改善；越南、缅甸等新兴市场快速起量，公司计划进一步拓展津巴布韦、尼日利亚等国家。
3. 储能业务爆发式增长：2023年储能逆变器出货预计达80万台（户储/工商储），同比增速133%；2024年将迎来工商储实现量的突破。

业绩拆解与产品表现

• Q2单季亮点：
  • 储能逆变器及电池包出货环比增长40%+；毛利率保持稳定。
  • 新产品（符合美国IRA政策的微逆、100KW工商储PCS等）2024年将开始放量。
• 微逆市场调整：受加息及德国政策切换影响，微逆出货增速有所放缓，但全年仍保持较快增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为278/47/66.7亿元，同比增长83%/69%/42%。
• 估值：给予2023年30倍PE，目标价194元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧
• 政策不及预期
• 需求放缓

*免责声明：本报告仅供参考，投资决策需谨慎，不构成任何投资建议（详见报告末尾）。*