钢铁行业月报：“银十”成色十足，需求有望延续-20181111-川财证券-34页-4mb

钢铁行业月报（20181109）总结

核心内容概述

2018年10月，钢铁行业整体表现良好，"银十"需求释放顺利，建筑钢材成交量维持高位，钢厂和社会库存持续去化，价格走高。同时，铁矿石、焦炭等原材料价格上涨，对钢材利润产生一定侵蚀。尽管采暖季限产方案出台，但钢厂通过添加废钢等手段增产，短期内对产量影响有限。11月起，螺纹钢将执行新国标，预计对上游钒、硅锰等需求带来提振。

主要观点

1. 需求端

• 建筑钢材需求旺盛：全国建筑钢材成交量维持高位，钢厂和社会库存持续去化，价格继续上涨。
• 房地产赶工：9月房地产施工面积和新开工面积增速提高，支撑钢材需求，预计需求将持续至年底。
• “长强板弱”趋势：长材需求强劲，板材受下游订单下滑影响，价格相对走弱。

2. 供给端

• 采暖季限产方案：全国主要钢铁产区采暖季限产幅度约为 $30% -40%$，虽低于去年但限产范围扩大。
• 钢厂增产能力：钢厂通过添加废钢等手段增产，短期内钢价高位下限产对产量影响有限。
• 限产措施：唐山市对钢铁企业实施差异化错峰生产，A类企业不需限产，C类企业限产 $50%$ 左右。

3. 价格与利润

• 建筑钢材价格上涨：10月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为4636、4852、4235、4343和4927元/吨，月变动分别为 $10.78%$、$9.84%$、$0.02%$、$0.02%$ 和 $3.66%$。
• 板材利润回落：热卷、冷板、中板等产品利润有所下降，主要受铁矿石和焦炭价格上涨影响。
• 加权利润：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为980、1104、465、637和518元/吨，较上月分别变动208、185、-273、3、-285元/吨。

4. 市场动态

• 钢铁行业PMI：9月为 $52.0%$，环比下降1.4个百分点，显示行业整体处于扩张区间。
• 出口情况：9月我国出口钢材595.0万吨，同比增长 $15.8%$；1-9月累计出口钢材5308.3万吨，同比下降 $10.7%$。
• 政策利好：近期利好政策集中出台，叠加钢企三季度业绩向好，钢铁板块盈利确定性强，估值优势明显，值得关注。

关键信息

钢企三季度业绩

• 新钢股份：前三季度净利润同比增长 $169.09%$ 到 $198.18%$。
• 首钢股份：前三季度净利润同比增长 $21.47%$。
• 马钢股份：前三季度净利润同比增长 $103.79%$。
• 三钢闽光：前三季度净利润同比增长 $59.62%$。
• 攀钢钒钛：前三季度净利润同比增长 $205.50%$。
• 方大特钢：前三季度净利润同比增长 $50.35%$。
• 常宝股份：前三季度净利润同比增长 $383.54%$。
• 沙钢股份：前三季度净利润同比增长 $168.59%$。
• 久立特材：前三季度净利润同比增长 $99.58%$。
• 柳钢股份：前三季度净利润同比增长 $159.27%$。
• 方大炭素：前三季度净利润同比增长 $124.10%$。
• 海南矿业：前三季度净利润同比减少 $1768.49%$。

铁矿石价格

• 10月铁矿石价格上涨：唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为686、775和583元/吨，月变动分别为 $17.93%$、$17.96%$ 和 $21.39%$。

限产与环保政策

• 河北省环保政策：2019年1月1日起实施钢铁工业和炼焦化学工业超低排放标准，到2020年10月，颗粒物、二氧化硫和氮氧化物削减比例分别为 $15.9%$、$64.8%$ 和 $64.9%$。
• 四川省修订草案：对钢铁等大气污染严重行业实行区域统筹、综合规划和联合防治制度，以及更严格的机动车排放标准。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 公司经营不及预期
• 行业政策变化

关注标的

• 长材为主的钢企：三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）
• 受新国标影响的标的：攀钢钒钛（000629）

图表目录

• 图1：10月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进、出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20：固定资产投资情况
• 图21：基础设施建设投资情况
• 图22：金属制品固定资产投资情况
• 图23：通用设备制造业固定资产投资情况
• 图24：专用设备制造业固定资产投资情况
• 图25：汽车制造业固定资产投资情况
• 图26：非汽车交运制造业固定资产投资情况
• 图27：电气机械器材制造业固定资产投资情况
• 图28：仪器仪表制造业固定资产投资情况
• 图29：黑色冶炼压延固定资产投资情况
• 图30：黑色金属矿业固定资产投资情况
• 图31：商品房销售面积及同比
• 图32：房地产投资及同比
• 图33：住宅新开工面积及同比
• 图34：商品房库存及库存周期
• 图35：商品房销售面积及同比
• 图36：房地产投资及同比
• 图37：住宅新开工面积及同比
• 图38：商品房库存及库存周期
• 图39：电工仪器仪表产量及同比
• 图40：农业机械产量及同比
• 图41：挖掘机产量及同比
• 图42：压路机产量及同比
• 图43：汽车产量及同比
• 图44：铁路机车产量及同比
• 图45：船舶产量及同比
• 图46：洗衣机产量及同比
• 图47：冰箱产量及同比
• 图48：空调产量及同比

表格目录

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算