20260906-华泰期货-油脂月报_天气驱动支撑_油脂易涨难跌_12页_2mb

油脂市场总结

核心内容

2026年8月，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）整体偏强运行，主要受天气因素和政策驱动影响。豆油领涨，棕榈油次之，菜油涨幅相对落后，市场呈现分化态势。

主要观点

• 天气与政策驱动：美国生柴政策反复、厄尔尼诺现象加剧及印尼B50政策推动，为油脂市场提供支撑。
• 豆油市场：美豆产量预期下调，叠加双节备货需求，支撑豆油上涨，但国内供应宽松、库存累积限制涨幅。
• 棕榈油市场：印尼减产预期与国内高库存、到港压力形成博弈，价格偏强但基差偏弱。
• 菜油市场：短期供应偏紧，现货偏紧支撑基差，但远期供应宽松预期压制涨幅，高位震荡。
• 基差表现：豆油、菜油基差走强，棕榈油基差走弱，区域价差存在差异。
• 市场策略：中性策略为主，关注政策变化与天气状况，谨慎对待棕榈油基差，把握菜油主产区价差机会。

关键信息

价格行情

• 期货价格：
  • 豆油2701合约收盘9165元/吨，环比上涨759元，涨幅9.03%。
  • 棕榈油2701合约收盘10230元/吨，环比上涨663元，涨幅6.93%。
  • 菜油2701合约收盘10175元/吨，环比上涨396元，涨幅4.05%。
• 现货价格：
  • 棕榈油现货价格9980元/吨，环比上涨850元，涨幅9.31%。
  • 豆油现货价格9260元/吨，环比上涨780元，涨幅9.20%。
  • 菜油现货价格10840元/吨，环比上涨420元，涨幅4.03%。
• 基差情况：
  • 豆油基差Y2701+95（环比+4）。
  • 菜油基差OI2701+665（环比+139）。
  • 棕榈油基差P2701-250（环比-99）。

供需分析

豆油供需

• 供应：8月全国油厂大豆压榨量192.3万吨，环比减少9.18万吨。
• 进口：7月进口大豆1147.7万吨，1-7月累计进口6151.1万吨，同比增长0.7%。
• 库存：截至8月28日，全国豆油商业库存142.94万吨，环比增加。
• 展望：美豆强势推高进口成本，国内油厂四季度压榨利润为负，预计豆油维持偏强格局。

棕榈油供需

• 供应：8月新增商业买船35船，未来到港压力增加。
• 进口：7月棕榈油脂进口39.88万吨，环比增加77.88%。
• 库存：截至8月28日，全国棕榈油商业库存89.583万吨，同比增加46.83%。
• 展望：印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期支撑价格，但国内高库存压制涨幅，预计价格偏强运行。

菜油供需

• 供应：8月沿海油厂菜籽压榨量45.68万吨，环比减少13.71万吨。
• 进口：7月菜籽进口54.25万吨，1-7月累计进口242.2万吨。
• 库存：截至8月28日，沿海油厂菜油库存3.85万吨，环比增加0.8万吨。
• 展望：短期供应偏紧，现货偏紧支撑基差，但远期供应宽松预期压制涨幅，高位宽幅震荡。

市场分析

• 豆油：受美豆减产预期及双节备货支撑，上涨动力强，但库存压力限制涨幅。
• 棕榈油：印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期支撑，但国内高库存压制基差，预计价格偏强。
• 菜油：短期供应偏紧，现货偏紧支撑基差，但远期供应宽松预期压制涨幅，高位震荡。

品种价差

• 豆棕01合约价差-1065。
• 豆菜01合约价差-1010。
• 菜棕01合约价差55。

风险提示

• 政策变化
• 天气状况

图表与数据来源

• 图表1-28：包含现货均价、主力合约价格、基差、价差、进口利润、到港量、产量、库存等数据。
• 表1：油脂基差数据，展示各品种基差现状及解析。

资料来源

华泰期货研究院

投资咨询团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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