20210222-美尔雅期货-PTA_MEG周报_20页_1mb

化工研究组分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年春节期间及节后化工产业链各环节的运行情况，重点围绕PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）和PF（涤纶短纤）三大产品展开，从成本、供需、库存、加工利润等多个角度分析其市场走势及未来趋势。

主要观点

PTA（精对苯二甲酸）

• 成本支撑：春节期间国际原油价格上涨，带动PX价格上涨，增强了PTA的成本支撑。
• 供应端：节前百宏250万吨装置投产，逸盛新材330万吨和虹港250万吨装置即将投产，整体供应将趋最大化。节日期间逸盛海南装置停车，导致国内PTA装置整体负荷下滑至86.16%。
• 库存变化：PTA仍维持累库格局，但累库幅度有所缩窄，库存天数从7.5天降至5.5天。
• 加工利润：PTA加工费为263元/吨，环比下降67元/吨，但成本端支撑仍较强。
• 价格走势：PTA期货价格创近11个月内新高，节后受终端恢复影响，价格表现偏强。
• 中长期展望：尽管短期价格偏强，但随着新产能释放，供应压力将制约PTA上行空间。

MEG（乙二醇）

• 供应端：美国多套乙二醇装置因电力故障和极寒天气停车，全球供应缩量，国内整体供应偏紧。
• 需求端：节后终端企业全面复工，需求强劲，推动乙二醇价格大幅上涨。
• 库存变化：国内乙二醇库存持续去库，主港库存难以累积。
• 加工利润：乙二醇加工利润表现各异，其中煤制乙二醇利润为81元/吨，甲醇制乙二醇利润为-781元/吨，乙烯制乙二醇利润为41美元/吨，石脑油制乙二醇利润为28美元/吨。
• 价格走势：MEG现货价格较节前上涨520元/吨，内外盘价差扩大，市场持续走强。
• 中长期展望：乙二醇价格在供需改善及成本支撑下，高位运行概率较大。

PF（涤纶短纤）

• 成本支撑：PX价格上涨及节后终端全面复工，对涤纶短纤成本形成支撑。
• 需求端：终端企业全面开工，短纤需求增加。
• 加工利润：涤纶短纤加工利润为1069元/吨，利好主导下易涨难跌。
• 价格走势：短纤价格在利好支撑下上涨明显，期货价格表现强势。
• 中长期展望：预计2月底至3月份短纤价格将保持上涨趋势。

关键信息

原油走势

• 国际油价持续反弹并突破近一年高点，带动PX价格上涨30多美金，对PTA和MEG形成成本支撑。

装置动态

• PTA：百宏250万吨装置已投产，逸盛新材330万吨和虹港250万吨装置即将投产，但节日期间逸盛海南装置停车，导致整体负荷下降。
• MEG：美国多套装置意外停车，国内部分装置重启，整体开工率提升。
• 涤纶短纤：终端全面复工，需求增加，工厂超卖现象严重，整体购销氛围良好。

库存变化

• PTA：库存天数从7.5天降至5.5天，累库幅度缩窄。
• MEG：主港库存持续去库，库存天数下降2.28天。
• 涤纶产品：POY库存天数上升3.5天至11.5天，FDY库存天数上升2.2天至13.2天，DTY库存天数上升1.7天至18.5天，短纤库存天数下降1天至-12.4天。

价差与基差

• PX-石脑油价差：涨至210美元/吨，显示PX成本支撑增强。
• PTA基差：05合约贴水140至155元/吨，市场预期较强。
• MEG内外价差：外盘价格走强，内外价差扩大。

关注点

• 原油波动对PTA和MEG的影响。
• 装置投产动态，尤其是逸盛新材和虹港装置。
• 下游聚酯开工情况及终端复工节奏。
• 煤制乙二醇的回归对市场的影响。

周度数据变化

项目	2021/2/19	2021/2/5	涨跌
PXCFR中国	780.33	738.33	+42
TA2105	4296	4140	+156
TA2109	4384	4220	+164
PTA现货	4115	3960	+155
MEG2105	5060	4646	+414
MEG2109	4678	4533	+145
MEG内盘	5310	4790	+520
MEG外盘	700	630	+70
聚酯切片	5800	5375	+425
POY	6875	6350	+525
FDY	7050	6500	+550
DTY	8525	8050	+475
PF2105	7594	6776	+818
PF2109	7382	6740	+642
涤纶短纤	7267	6567	+700

产业链动态

上游

• PX因成本端上涨和供应紧张，价格大幅攀升。
• 石脑油价格维持偏强走势，PX-石脑油价差扩大。
• 亚洲PX装置检修计划较多，关注后续投产情况。

中游

• PTA受成本支撑影响，价格表现偏强，但累库格局仍在。
• MEG因海外装置意外停车和国内需求回升，价格持续走强。
• 各工艺加工利润差异较大，煤制利润较好，乙烯制利润一般。

下游

• 节后终端企业全面复工，刺激聚酯工厂复产。
• 聚酯产品库存低位累库，但整体负荷维持高位。
• 涤纶短纤需求增加，价格易涨难跌。

市场部门信息

• 美尔雅期货市场部门：多个营业部分布于全国，提供投资咨询服务。

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