贵金属市场评论_重新定位_7页_694kb

黄金市场在七月表现出色，价格上涨0.3%，以每盎司3299美元收盘，年初至今涨幅达26%。七大因素驱动这一上涨包括通胀预期上升、关税紧张、地缘政治风险等正面作用，但美元走强拖累了回报。七月份，黄金ETF资金流入3.2亿美元，北美和欧洲地区表现强劲，COMEX净多头仓位继续增加，尽管定位与价格之间存在差距。

关键驱动因素来自Goldhub的Gram模型，该多因素回归模型将黄金回报归因于经济扩张、风险不确定性、机会成本和价格动量等类别。数据显示，实际利率与黄金价格脱节，但COMEX投资者仍对利率变化敏感，若利率下降，可能支撑金价进一步上涨。美元实际有效汇率和通胀保值债券收益率处于低位，有利于黄金。

期待方面，八月初疲软的劳动力数据可能推动美元疲软，支持黄金ETF资金流入，并促进央行和新兴市场投资。总体而言，基本面因素如美元弱势和通胀担忧维持金价支撑，但风险包括地缘政治动荡和政策变化。展望未来，黄金价格可能在当前高位稳定，不受关税 unwind 影响，条件成熟时公允价值将被填平。

报告强调，黄金作为战略资产，在供应链和投资组合中继续扮演重要角色，建议投资者关注美元趋势和利率动态。

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