20181102-光大证券-氨基酸行业点评之三_猪鸡低蛋白配合饲料团体标准发布_利好氨基酸行业和酶制剂行业_3页_762kb

猪鸡低蛋白配合饲料团体标准发布总结

核心内容

2018年10月26日，中国饲料工业协会批准发布了《仔猪、生长育肥猪配合饲料》《蛋鸡、肉鸡配合饲料》两项团体标准。该标准旨在通过降低配合饲料的蛋白含量，提高蛋白原料利用效率，减少豆粕等蛋白饲料原料的使用，从而缓解我国对大豆进口的依赖，同时减轻养殖业对环境的影响。

主要观点

• 降低蛋白含量：新标准通过设置粗蛋白质和总磷的上限值，下调部分阶段饲料的粗蛋白下限，实现降低整体蛋白含量的目标。
• 不等于低氨基酸日粮：低蛋白日粮并不意味着氨基酸含量降低，为了维持动物生长所需的氨基酸水平，需额外添加氨基酸，尤其是赖氨酸、苏氨酸和蛋氨酸。
• 氨基酸用量增加：预计新标准全面实施后，养殖业豆粕年消耗量将减少约1100万吨，同时杂粕对豆粕的部分替代将进一步推动氨基酸用量增加，其中赖氨酸盐酸盐需求增加17.3-30.7万吨，苏氨酸增加7.9-14.1万吨，蛋氨酸增加4.2-7.5万吨。
• 利好氨基酸行业：根据2016年国内氨基酸产量比例，新标准的实施将显著利好赖氨酸、苏氨酸和蛋氨酸的国内生产企业。
• 酶制剂的重要性：杂粕在饲料中的广泛应用受限于其含有的抗营养因子和毒素，而酶制剂是解决这些问题的唯一方法，因此酶制剂行业也将受益。

关键信息

• 豆粕减少对大豆需求的影响：预计减少豆粕用量将带动减少大豆需求约1400万吨，有助于降低我国大豆进口依存度。
• 环境影响：降低蛋白饲料使用可减少养殖业的氮磷排放，从而减轻对环境的压力。
• 行业影响：新标准将推动氨基酸和酶制剂行业的增长，对相关企业带来新的市场机遇。
• 行业及公司评级：报告中未给出具体行业评级，但建议投资者关注相关上市公司，如梅花生物、阜丰集团、安迪苏、新和成、溢多利等。
• 风险提示：包括饲料需求减少、大豆进口量增加、替代不及预期、氨基酸添加量减少及价格下跌、酶制剂使用量减少等。

建议关注企业

• 氨基酸行业：

  • 梅花生物：36万吨赖氨酸产能、27万吨苏氨酸产能
  • 阜丰集团：26万吨苏氨酸产能
  • 安迪苏：41万吨蛋氨酸产能
  • 新和成：5万吨蛋氨酸产能

• 酶制剂行业：

  • 安迪苏
  • 溢多利

附注信息

• 分析师：裘孝锋（执业证书编号：S0930517050001）
• 联系方式：021-52523535；qiuxf@ebscn.com
• 行业与上证指数对比图：见附件（图片）
• 报告局限性说明：分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 特别声明：本报告仅供光大证券客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突，投资者应谨慎决策。

总结

猪鸡低蛋白配合饲料团体标准的发布标志着我国饲料行业向更高效、更环保的方向迈进。该标准通过减少豆粕使用，降低大豆进口依存度，提高资源利用效率，同时推动氨基酸和酶制剂行业的增长。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，该标准对相关行业具有积极影响，值得投资者关注。