20160509-大华继显-Regional_Morning_Notes_35页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份行业研究报告，主要聚焦于中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的经济和股市分析，同时包含部分公司的股票评级、目标价格、财务数据及市场观点。文档内容涵盖贸易数据、证券行业动态、公司业绩表现、盈利预测调整、估值分析以及市场活动信息。

主要观点

中国

贸易数据：
4月中国出口同比增长1.8%，低于市场预期的0%。进口同比下降10.9%，远低于市场预期的4%。尽管同比数据不佳，但环比有所改善。贸易顺差增加至45.6亿美元，高于市场预期的40亿美元。
行业动态：
中国证监会（CSRC）可能出台政策，允许券商按月收取固定费用，这将加速行业佣金削减并推动券商业务多元化。尽管政策对行业有负面影响，但券商估值仍处于低位，维持“OVERWEIGHT”评级。
公司表现：
- Nexteer (1316 HK)：
  评级下调至“SELL”，因预期未来利润增长放缓，估值可能下调。2016年盈利预测下调4%，目标价由HK$10.50降至HK$7.00。
- CITICS (6030 HK)：
  评级为“BUY”，目标价为HK$21.90，当前股价为HK$16.08，上涨空间为36.2%。
- CGS (6881 HK)：
  评级为“BUY”，目标价为HK$9.30，当前股价为HK$6.40，上涨空间为45.3%。

印度尼西亚

Malindo Feedmill (MAIN IJ)：
评级为“BUY”，目标价为Rp1,635，当前股价为Rp1,415。1Q16核心利润同比增长431%，主要得益于动物饲料利润率提升。

马来西亚

Sarawak选举：
Barisan的压倒性胜利对市场影响中性，但部分Sarawak基础设施股估值已下调至有吸引力水平。
MISC (MISC MK)：
评级为“HOLD”，目标价为RM8.10，当前股价为RM8.34。1Q16核心利润低于预期，预计因航运费率、LNG合同风险及更高折旧而出现更多盈利下调。

新加坡

Neptune Orient Lines (NOL SP)：
评级为“ACCEPT THE OFFER”，目标价为S$1.30，当前股价为S$1.295。1Q16亏损扩大，因等待CMA-CGM的收购。
Riverstone Holdings (RSTON SP)：
评级下调至“HOLD”，目标价为S$0.98，当前股价为S$0.94。1Q16增长乏力。

泰国

房地产行业：
预计开发商在1Q16的盈利将强劲，受益于刺激政策。
IRPC (IRPC TB)：
评级为“BUY”，目标价为Bt5.70，当前股价为Bt4.96。1Q16净利润高于预期，核心利润符合预期。
Banpu (BANPU TB)：
评级为“BUY”，目标价为Bt15.30，当前股价为Bt12.40。尽管近期股价表现强劲，且预期1Q16业绩不佳，但长期催化剂支撑股价。
Somboon Advance Technology (SAT TB)：
评级为“HOLD”，目标价为Bt14.60，当前股价为Bt13.70。预计1Q16业绩不佳，表现将持续低迷。

关键信息

股票推荐

公司名称	评级	目标价 (HK$)	当前价 (HK$)	上涨空间 (%)
Air China	BUY	10.20	5.74	77.7
Ping An	BUY	45.00	34.55	30.2
Bank BJB	BUY	1,170.00	940.00	24.5
Gamuda	BUY	5.55	4.73	17.3
CITICS	BUY	21.90	16.08	36.2
CGS	BUY	9.30	6.40	45.3

重要经济指标

指数/商品	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	17740.6	0.5	(0.2)	0.9	1.8
S&P 500	2057.1	0.3	(0.4)	0.5	0.6
FTSE 100	6125.7	0.1	(3.1)	(1.3)	(1.9)
AS30	5358.6	0.3	0.8	6.8	0.3
CSI 300	3130.4	(2.6)	(1.0)	(1.7)	(16.1)
HSCEI	8471.7	(1.8)	(6.5)	(2.7)	(12.3)
HSI	20109.9	(1.7)	(6.0)	(1.3)	(8.2)
JCI	4822.6	0.2	(0.5)	(0.7)	5.0
KLCI	1649.4	0.3	(1.5)	(4.0)	(2.5)
KOSPI	1976.7	(0.5)	(1.9)	0.7	0.8
Nikkei 225	16106.7	(0.3)	(7.6)	1.8	(15.4)
SET	1390.7	(0.5)	(2.0)	1.2	8.0
TWSE	8146.4	(0.3)	(3.9)	(4.6)	(2.3)
BDI	631	(1.7)	(11.1)	17.1	32.0
CPO (RM/ml)	2609	1.1	1.4	(3.9)	18.6
Brent Crude (US$/bbl)	46	1.9	0.9	10.3	24.0

GDP预测

国家/地区	2015	2016F	2017F
US	2.4	2.5	3.0
Euro Zone	1.6	1.7	1.7
Japan	0.5	1.0	1.0
Singapore	2.0	2.7	3.0
Malaysia	5.0	4.2	5.0
Thailand	2.8	3.2	3.6
Indonesia	4.8	5.0	5.5
China	6.9	6.5	6.2

市场活动

Shengjing Bank Roadshow：5月6日至10日于欧洲举行。
Construction and Transport Sector Analyst Presentation：5月18日至25日于英国和欧洲举行。
China Financial Sector Analyst Presentation：5月23日至25日于纽约和波士顿举行。
Dawnrays Phama Roadshow：5月24日于新加坡举行。
Valuetronics Roadshow：5月26日于新加坡举行。
China Financial Sector Analyst Presentation：5月26日至28日于加拿大举行。

估值与财务对比

公司	2016F PE	2017F PE	2016F P/B	2017F P/B	2016F ROE	2017F ROE	2016F ROA	2017F ROA	2016F Yield	2017F Yield
CITICS	10.6	9.9	1.1	0.8	10.3	10.3	1.8	1.8	3.7	4.4
HTS	9.0	7.9	1.0	0.9	10.3	10.8	1.9	1.9	3.3	3.8
CGS	8.1	6.8	0.8	0.7	10.3	11.3	1.8	1.8	3.7	4.4

公司财务数据（Nexteer）

指标	2014	2015	2016F	2017F	2018F
净销售额 (US$m)	2,978	3,361	3,700	4,000	4,220
EBITDA (US$m)	356	456	478	506	528
净利润 (US$m)	162	205	215	226	238
EPS (cent)	6.5	8.2	8.6	9.0	9.5
PE (x)	15.5	12.2	11.7	11.1	10.5
P/B (x)	3.7	3.0	2.5	2.1	1.8
EV/EBITDA (x)	7.9	6.2	5.9	5.6	5.3
净利润率 (%)	5.4	6.1	5.8	5.6	5.6
净负债/权益 (%)	15.5	(2.4)	5.7	(9.2)	(6.7)
利息覆盖率 (x)	11.0	10.1	10.8	11.5	15.8
ROE (%)	25.9	27.1	23.5	20.7	18.6
净利润预测 (Rmbm)	-	-	215	226	238

总结

本报告提供了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的经济及股市分析，重点在于贸易表现、证券行业动态、公司业绩和财务预测。报告指出，中国出口增长放缓，但环比改善，进口下降显著，反映国内需求疲软。证券行业可能因佣金政策调整而面临利润压力，但部分券商因估值低仍被看好。Nexteer因订单放缓和行业竞争加剧被下调评级，而Malindo Feedmill、IRPC等公司则因业绩增长被推荐。文档还包含市场活动、财务对比及公司基本面分析，为投资者提供了多方面的参考。

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