20140819-申万宏源-家电行业_2014年08月月报-7月空调内销增速回落_出口表现持续低迷_19页_710kb

2014年8月19日家电行业月报总结

核心内容

本报告分析了2014年7月及6月家电行业的主要表现，重点包括空调、冰箱、洗衣机、液晶电视及原材料价格变化等方面。整体来看，行业在7月面临一定的压力，尤其是空调和电视板块，但部分公司仍表现出较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

• 空调行业：7月空调内销增速有所回落，出口表现依然低迷。主要受天气凉爽影响，内销增长仅为7.6%，而出口同比下滑9.3%。尽管如此，行业库存压力不大，库销比仅为0.8。
• 冰箱行业：内销市场表现低迷，但出口保持稳定增长。6月冰箱内销同比下滑0.6%，出口同比增长9.0%。行业均价显著提升，部分品牌如美的系提价幅度较大。
• 洗衣机行业：内销市场微幅上涨，出口维持增势。6月内销同比增长0.5%，出口增长8.4%。行业库存比升至1.04，但部分公司如海尔和美的系表现出较强的出口增长。
• 液晶电视行业：7月内销增速放缓，均价下滑显著。受低基数影响，6月内销增长达45.8%，但7月增速回落至18%，同时出口增长22.9%。部分品牌如创维和TCL在出口方面表现突出。
• 原材料价格：铜价和铝价持续下滑，仍处于低位，有利于降低生产成本。

关键信息

空调行业

• 7月数据：
  • 总产量：925万台，同比增长3.3%
  • 总销量：912万台，同比增长1.2%
  • 内销：601万台，同比增长7.6%
  • 出口：311万台，同比下滑9.3%
  • 行业库存：723万台，同比增长15.3%，库销比0.8
• 公司表现：
  • 格力电器：内销增长3%，出口下滑33.8%，内销市占率40.4%
  • 美的集团：内销增长10%，出口下滑6.3%，内销市占率18.3%
  • 青岛海尔：内销增长20.5%，出口下滑50%，内销市占率8.8%

冰箱行业

• 6月数据：
  • 总产量：734万台，同比增长4.0%
  • 总销量：750万台，同比增长2.1%
  • 行业库存：240万台，同比下滑0.5%，库销比32.1%
• 公司表现：
  • 海尔：内销增长1%，出口增长5%
  • 美的系：内销增长21%，出口下滑19%
  • 美菱：内销增长1%，出口下滑7%
  • 海信系：内销增长1%，出口增长39%
  • 行业均价：6月均价上涨4.01%，主要品牌提价明显

洗衣机行业

• 6月数据：
  • 总产量：386万台，同比增长0.4%
  • 总销量：375万台，同比增长3.5%
  • 行业库存：391万台，同比增长14.7%，库销比1.04
• 公司表现：
  • 海尔：内销下滑3%，出口增长62%
  • 美的系：内销增长19%，出口增长53%
  • 合肥三洋：内销下滑5%，出口增长14%
  • 行业均价：6月均价上涨7.23%，海尔和小天鹅提价明显

液晶电视行业

• 6月数据：
  • 内销量：312万台，同比增长45.8%
  • 出口量：595万台，同比增长22.9%
  • 总销量：907万台，同比增长29.9%
• 公司表现：
  • 创维：7月内销增长18%，出口增长28.1%
  • TCL：7月内销下滑3%，出口增长1%
  • 海信、创维、TCL均价：同比分别下滑15%、13%、12%

原材料价格

• 铜价：49,285元/吨，同比下滑7.55%，环比下滑2.03%
• 铝价：13,910元/吨，同比下滑3.47%，环比下滑0.71%
• 面板价格：Displaysearch数据显示，8月上旬所有尺寸面板报价环比持平，32寸open cell报价为85美金

投资建议

• 空调行业：建议关注龙头企业，如青岛海尔、美的集团、格力电器，其估值相对较低，具备一定的增长潜力。
• 黑电行业：受需求平淡、互联网竞争及广电总局监管影响，建议谨慎对待。
• 个股推荐：
  • 青岛海尔：14PE9.8X，沪港通直接受益
  • 合肥三洋：14PE15.0X，惠而浦入股预期
  • 老板电器：14PE18.1X，渠道发展面临变革，中报超预期
  • 美的集团：14PE8.6X，业绩改善弹性，股权激励推出
  • 格力电器：14PE6.5X，光伏直驱空调技术领先，国企改善动力强
  • 东方电热和日出东方：建议在小市值成长股回调时关注

风险提示

• 地产政策超预期
• 原材料价格大幅波动

附表：重点公司盈利预测与估值表

附注

• 报告发布机构：上海申银万国证券研究所
• 联系人：丁智艳
• 联系方式：(8621)23297818x7580，dingzy@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 投资评级说明：买入、增持、中性、减持
• 基准指数：沪深300指数
• 法律声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。