20260704-中航证券-盈利增速差或进一步走阔_市场分化或延续_12页_24mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2026年上半年全球及A股市场的表现，预测了下半年市场趋势，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 全球市场表现

   • 全球地缘局势震荡，AI科技革命快速发展。
   • 大类资产收益呈现股票 > 大宗商品 > 债券 > 贵金属的格局。
   • 美伊冲突推高原油价格，带动通胀预期上升，美联储加息预期增强。

2. A股市场风格

   • A股风格呈现成长跑赢价值，小盘优于大盘。
   • 成长与价值比值达到历史高位（83.53%），市场风格极致分化。
   • 两融余额首破3万亿，但杠杆水平仍处于历史中枢区间，风险相对可控。

3. 行业表现

   • 上半年A股领涨行业包括电子、通信、建筑材料、机械设备、综合。
   • 领跌行业包括商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁。
   • 消费、红利板块领跌，AI硬件成为市场主线。

4. 盈利与基本面

   • 5月工业企业营收、名义库存、实际库存均改善，呈现主动补库迹象。
   • 企业利润率持续改善，但利润结构分化加剧。
   • 制造业PMI连续4个月位于扩张区间，供需两端同步修复。

5. 下半年市场展望

   • 沪深300、创业板指和科创50盈利增速或延续震荡抬升趋势。
   • 创业板指与沪深300盈利增速差或进一步走阔，市场分化或持续。
   • 中东局势缓和，海峡有望恢复通航，尾部风险或已解除。

6. 基金市场动态

   • 主动偏股基金平均收益创历史新高，基金发行有望迎来新一轮扩张。
   • AI基本面高景气或延续，AI领域新发基金或更受市场需求青睐。
   • 主动ETF即将推出，有望成为下半年市场增量资金来源之一。

7. 投资建议

   • 短期A股整体或延续震荡，AI科技硬件回调或为布局机会。
   • 中期建议关注AI科技硬件及上游相关基建的投资机会。
   • 长期看好AI科技成长和能源板块作为主线。

关键信息

• 市场风格：成长、小盘风格表现优于价值、大盘风格，消费、红利板块领跌。
• 杠杆水平：两融余额破3万亿，但杠杆水平仍处于历史中枢区间，风险可控。
• 盈利预期：7月和8月为财报季窗口期，市场聚焦业绩表现，对全年盈利进行前瞻定价。
• 行业选择：综合Ⅱ、房地产服务、光学光电子、房地产开发、环保设备Ⅱ、软件开发、橡胶、旅游及景区为下半年重点行业。
• 美联储政策：沃什发言后，市场对加息担忧缓解，7月维持利率不变概率升至82.4%。
• 主动ETF：中国证监会支持推出主动管理ETF，其透明性、便捷性或推动公募市场增长。

投资建议

• 短期：关注AI科技硬件回调后的布局机会。
• 中期：AI科技硬件及上游相关基建为投资重点。
• 长期：AI科技成长和能源板块仍是市场主线。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性宽松不及预期。

投资评级

公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间；
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间；
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若；
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

研究团队

• 中航证券策略团队：以大类资产配置为基础，进行A股策略研究，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等。

销售团队

• 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

联系方式

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

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作者信息

• 董忠云：分析师，SAC执业证书：S0640515120001，联系电话：010-59562478，邮箱：dongzy@avicsec.com
• 刘庆东：分析师，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com
• 庞晨：分析师，SAC执业证书：S0640526040001，邮箱：pangc@avicsec.com
• 王警仪：分析师，SAC执业证书：S0640525100001，邮箱：wangjybj@avicsec.com
• 杨子萌：分析师，SAC执业证书：S0640526060001，邮箱：yangzm@avicsec.com