20140616-招商证券-建材_一周_晶_点-基建投资回升难撑水泥需求_关注管材机会_25页_2mb

建材行业2014年6月16日分析总结

核心内容概览

• 水泥需求疲弱：2014年5月全国水泥产量同比增长3.2%，为2003年以来最低增速，显示水泥需求持续疲软。
• 基建投资回升：前5个月交运投资同比增21.9%，其中公路投资增速加快3.3个百分点，但不足以支撑水泥需求。
• 水泥价格下跌：全国水泥价格环比下跌0.8%，华东、西南、西北地区价格继续走低，华北、东北、中南地区价格稳中有升。
• 水泥库存上升：全国水泥库容比为69.63%，环比上升0.49个百分点，大部分地区库存增加。
• 熟料库存增加：全国熟料库存为66.54%，环比上升1.83个百分点，华北地区熟料库存增长明显。
• 玻璃价格下跌：全国浮法玻璃均价环比下降2.5%，华北地区下行趋势明显，其他地区价格稳中有调。
• 玻璃库存上升：全国玻璃库存增加6万重箱，实际产能同比上升12%。
• 新型建材推荐：继续推荐伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶等公司，同时关注管材投资机会。
• 行业政策动态：国务院发布地下管线建设管理指导意见，新疆保障性住房建设及南疆发展规划等政策出台。

主要观点

水泥市场

• 需求疲弱：水泥需求持续低迷，5月产量增速为2003年以来最低，地产需求疲软，基建投资虽有回升但不足以支撑需求。
• 价格下行：全国水泥价格环比下跌0.8%，华东地区跌幅较大，部分地区如四川成都及周边价格上调。
• 库存上升：全国水泥库存环比上升0.49个百分点，华北地区熟料库存大幅上升，显示市场供需矛盾。
• 区域策略：不同地区水泥需求差异较大，长三角进入稳定期，京津冀供需改善，新疆需求确定性强。

玻璃市场

• 价格下跌：全国浮法玻璃均价环比下降2.5%，华北地区下行趋势明显，其他地区价格稳中有调。
• 库存增加：全国玻璃库存增加6万重箱，显示市场压力。
• 产能变化：实际产能同比上升12%，冷修及停产产能占比增加，显示行业调整。

新型建材

• 推荐企业：伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶等企业受到推荐，同时关注管材投资机会，因国务院发布地下管线建设管理指导意见。

板块估值

• 水泥估值：PE（TTM）为9.8倍，PB为1.3倍，相对沪深300PE为0.8倍，PB为0.9倍。
• 玻璃估值：PE（TTM）为18.5倍，PB为2.0倍，相对沪深300PE为1.5倍，PB为1.4倍。

关键信息

水泥数据

• 产量：5月水泥产量23427万吨，同比增长3.2%，累计产量9.1亿吨，同比增4.1%。
• 库存：全国水泥库容比为69.63%，熟料库存为66.54%。
• 价格差：水泥煤炭价格差环比下降3.2元/吨，华北、东北、中南地区价格差走高，其他地区走低。

玻璃数据

• 价格：全国浮法玻璃均价为1201元/吨，环比下降2.5%。
• 库存：全国玻璃库存为3225万重箱，环比上升6万重箱。
• 产能：全国浮法玻璃生产线323条，实际产能9.38亿重箱，同比增长12%。

企业动态

• 福建水泥：1-4月累计利润比预算增加236%，表现优异。
• 海螺水泥：与湖南双峰县就协同处置项目展开洽谈，项目有望在本月中旬正式签约。
• 中国建材：剥离江苏巨龙水泥标的公司，因资不抵债。
• 中材科技：收到政府1436万元科研补助。
• 开尔新材：签订5332万元重大合同，涉及空气预热器改造。

政策与市场动态

• 地下管线建设：国务院发布指导意见，要求在2015年前完成普查，推动地下管线系统建设。
• 新疆保障性住房：投资435亿新建26万套保障性住房，促进区域发展。
• 地方政府债券：财政部代发516亿元地方政府债券，支持区域发展。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业造成影响。
• 地产严重下滑：持续影响水泥需求。

重点公司财务指标