20260911-华泰证券-AI越火_GPU越缺_又一国产GPU巨头今日上市_7页_2mb

国产GPU产业链及四小龙深度对比总结

核心内容概述

随着生成式人工智能（AIGC）需求从模型训练向推理和行业应用延伸，GPU作为大模型训练与推理的重要算力载体，其市场需求持续增长。国产GPU产业链在AI算力需求增长和国产化进程的双重推动下，受到市场广泛关注。其中，被市场称为“四小龙”的燧原科技、摩尔线程、沐曦股份和壁仞科技，分别聚焦于不同的技术路线和应用场景，正逐步进入收入放量阶段，但尚未实现稳定盈利。

主要观点

• GPU在AI中的重要性：GPU具备较强的并行计算能力，是大模型训练与推理的核心算力支撑。
• 国产GPU发展趋势：国产GPU正从单芯片性能竞争转向软件生态、集群效率、供应能力和稳定交付等综合竞争。
• “四小龙”技术路线差异：
  • 摩尔线程：采用全功能图形处理器路线，覆盖图形渲染和智能计算。
  • 沐曦股份：专注数据中心训练、推理及图形产品。
  • 燧原科技：主攻云端AI芯片和AI加速卡，采用DSA（领域专用架构）提升效能与数据吞吐量。
  • 壁仞科技：聚焦数据中心通用GPU，强化大模型训练、推理与集群计算。
• 收入与盈利情况：2023年以来，四家公司营业收入均快速增长，亏损总体呈收窄趋势。2026年上半年，摩尔线程以17.36亿元收入暂时领先，沐曦股份盈利改善最为明显，燧原科技收入超过2025年全年，但亏损收窄速度较慢。

关键信息

上游设计与制造基础

• 芯片设计工具：
  • 华大九天：覆盖模拟、数字及显示等芯片设计工具。
  • 概伦电子：聚焦器件建模、电路仿真与制造设计协同。
• 半导体制造设备：
  • 北方华创：覆盖刻蚀、沉积、清洗及热处理设备。
  • 中微公司：形成刻蚀与薄膜沉积设备产品平台。
  • 拓荆科技：布局薄膜沉积、键合及配套设备。
• 晶圆代工与封装：
  • 中芯国际：提供集成电路晶圆代工及配套技术服务。
  • 长电科技：布局半导体三维先进封装技术。
  • 通富微电：提供高算力芯片多芯片封装服务。

中游芯片与算力系统

• AI芯片厂商：
  • 燧原科技：专注云端AI芯片，产品覆盖训练与推理。
  • 摩尔线程：采用全功能GPU路线，覆盖多类计算负载。
  • 沐曦股份：聚焦数据中心通用图形处理器及训推计算。
  • 寒武纪：形成云端、边缘端AI芯片产品布局。
  • 海光信息：提供数据中心处理器和协处理器产品。
  • 景嘉微：持续推进自主图形处理芯片产品迭代。
• 存储与服务器厂商：
  • 佰维存储：布局企业级固态硬盘和内存模组。
  • 浪潮信息：提供AI服务器和算力集群方案。
  • 中科曙光：覆盖高性能计算与智能计算系统。
  • 工业富联：规模制造云计算及AI服务器。

下游算力运营与行业应用

• 大模型厂商及代表模型：
  • 阿里巴巴：通义千问
  • 字节跳动：豆包
  • 百度：文心
  • 腾讯：元宝
  • 深度求索：DeepSeek
  • 智谱AI：GLM
  • 月之暗面：Kimi
• AI应用公司：
  • 金山办公：将AI嵌入文档、表格及演示场景。
  • 科大讯飞：AI覆盖教育、医疗、办公和智能汽车。
  • 海康威视：提供视觉智能服务，应用于安防及企业数字化。

四小龙横向对比

行业展望

国产GPU产业链正处于快速发展阶段，四小龙公司正通过差异化技术路线和产品布局，逐步在AI算力市场占据一席之地。未来，随着大模型企业和云厂商的算力投入持续落地，GPU需求将进一步释放，产业链上下游协同发展将成为关键。同时，芯片订单和出货能否向产业链其他环节传导，也将影响国产GPU的长期竞争力。

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