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挤一挤水分更健康 —— 黑色金属策略周报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月3日黑色金属市场走势，重点对螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的短期走势进行了评估，并提供了相关产业数据及策略建议。

主要观点

• 螺纹钢：RB2305合约短期内可能高位震荡，价格下跌过程中现货价格坚挺，基差拉大，下方支撑较强。需求恢复较慢，但不可过早判断春季需求差，因工人大规模返乡影响返工节奏。钢厂复工复产导致炉料成本坚挺，螺纹钢产量下降，后期累库高点或不高。贸易商冬储成本高，套牢盘较多，短期内期现正套面临止盈，不宜追空。

• 热轧卷板：HC2305合约短期内高位震荡，钢厂复工复产支撑成本，但热卷社库处于往年最高水平，供过于求局面延续，需求季节性转弱。整体可视为黑色中的空配，预计价格高位震荡。

• 铁矿石：I2305合约短期高位震荡，现货价格坚挺，期货价格大跌导致基差迅速走高。基本面较好，发运端较平稳，巴西恢复，澳洲矿山有增有减。钢厂库存水平低，节后补库需求支撑，港口库存虽累库但高点低于去年。废钢资源短缺，替代作用弱，3月前乐观预期仍难证伪，若基差继续走阔，可关注逢低做多机会。

关键信息

一、价格和估值跟踪

二、供需和驱动

螺纹钢

• 供给：

  • 螺纹钢总产量增7.67至234.90万吨
  • 短流程开工率增2.3至4.6%
  • 短流程产量增0.5至1.9万吨
  • 长流程开工率增2.29至52.75%
  • 长流程产量增7.17至233万吨
  • 日均铁水产量增0.47至227.04万吨

• 需求：

  • 螺纹钢表需增50.19至82.95万吨
  • 螺纹钢总库存增151.95至1113.33万吨
  • 螺纹钢厂库增30.56至318.41万吨
  • 螺纹钢社库增121.39至794.92万吨

热卷

• 供给：

  • 热卷产量增0.45至306.04万吨
  • 热卷钢厂开工率持平79.69%

• 需求：

  • 热卷表需增10.83至269.29万吨
  • 热卷总库存增36.75至403.78万吨
  • 热卷厂库减4.06至92.69万吨
  • 热卷社库增40.81至311.009万吨

铁矿石

• 价格：

  • I2305主力合约下跌11.50至853.50元/吨
  • 日照卡粉价格增19元/吨至973元/吨
  • 普氏62指数下跌2.25至125.15美元/吨
  • SGX掉期当月涨3.43至126.40美元/吨

• 发运量：

  • 全球铁矿石发运量增241至2959万吨
  • 澳洲发运量减23万吨至1512.50万吨
  • 巴西发运量减79.70万吨至426万吨

• 库存：

  • 45港铁矿石库存增185.46至13911.29万吨
  • 247家钢厂进口矿库存减216.89至3453万吨
  • 钢厂进口矿库存可用天数减1天至19天

• 运费：

  • 巴西-青岛运费减0.46至6.34元/吨
  • 澳洲-青岛运费减1.07至16.56元/吨

三、废钢

• 价格：

  • 沙钢重三价格持平2761元/吨
  • 铁水成本（不含税）减30元/吨至2969元/吨
  • 铁水-废钢价差（不含税）减30元/吨至208元/吨

• 供给：

  • 49家短流程钢厂废钢到货增1.28万吨至1.51万吨
  • 70家长流程钢厂废钢到货增6.82万吨至8.23万吨
  • 全国109家钢厂废钢到货增8.41万吨至11.28万吨

• 需求：

  • 49家短流程钢厂废钢日耗增0.70万吨至1.27万吨
  • 70家长流程钢厂废钢日耗增0.08万吨至9.26万吨
  • 全国147家钢厂废钢日耗增1.14万吨至16.40万吨

• 库存：

  • 49家短流程钢厂废钢库存增19.45万吨至106.47万吨
  • 70家长流程钢厂废钢库存减22.10万吨至96.77万吨
  • 全国147家钢厂废钢库存减34.19万吨至274.56万吨

四、策略建议

五、风险因素

• 螺纹钢：地缘政治事件、房地产政策超预期收紧、限产政策大幅变化、铁矿调控超预期、基建稳增长需求不及预期、疫情反复
• 热卷：地缘政治事件、限产政策大幅变化、价格监管、疫情反复
• 铁矿石：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏
• 废钢：废钢资源紧缺、废钢替代作用弱、钢厂废钢库存变化、废钢可用天数变化

六、价格支撑与压力位

• 螺纹钢下方支撑位在3800元附近，上方压力位在4100元
• 铁矿石下方支撑位在850元附近，上方压力位在900元整数关口位置

总结

本报告指出，黑色金属市场整体呈现高位震荡格局，螺纹钢和热卷需求恢复缓慢，但库存压力较小，现货价格坚挺。铁矿石价格虽有回调，但基本面良好，钢厂补库需求支撑，基差走阔，短期逢低做多机会显现。废钢资源紧缺，替代作用弱，但钢厂废钢库存较高，需关注需求变化。整体策略建议以逢低做多为主，避免追空，同时注意政策与地缘风险。