20231031-天风证券-中国交建-601800.SH-经营保持韧性_基建＆海外订单增速亮眼_4页_868kb

中国交建（601800）2023年三季报点评

额外信息

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：1008元
• 当前价格：816元
• 行业：建筑装饰/基础建设

核心观点

• 经营韧性保持，业绩增速亮眼，看好中长期成长潜力。
• 新签订单延续高速增长，尤其海外市场表现突出，境外新签订单同比+4384%。
• 盈利能力有所改善，净利率同比+0.15%，现金流有望继续好转。

关键业绩指标

• 前三季度：

  • 营收：5478亿元，同比增长106%
  • 归母净利润：1624亿元，同比增长259%
  • 扣非归母净利润：1527亿元，同比增长221%
  • 毛利率：11.26%，同比上升0.08%
  • 净利率：3.79%，同比上升0.15%

• Q3单季度：

  • 营收：1819亿元，同比增长217%
  • 归母净利润：484亿元，同比增长233%

新签订单分析

• 前三季度新签订单：11717亿元，同比增长1353%
  • 基建建设：新签10445亿元，同比增长156%
  • 境外市场表现亮眼：境内新签订单同比+789%，境外+121%

盈利能力与现金流

• 净利率同比提升0.15 pct至3.79%
• CFO净额流出498亿元，收付现比为104%
• 投资活动现金流逐步改善（前三季度净流入15.0亿元）

风险提示

• 基建投资增速低于预期
• 资产减值风险
• REITs配套政策推进不达预期

盈利预测调整

• 调整2023-2025年归母净利润至211/234/261亿元
• 维持“买入”评级，基于7倍PE目标价1008元估值建议