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永远观市：新债观察——第228期总结

核心内容概述

本期“永远观市：新债观察”报告共覆盖了WIND渠道的82只新债，其中城投债40只，产业债42只。发行日主要集中在4月26日（69只），4月27日（11只），4月28日（2只）。报告还通过兴业研究投行俱乐部信息，优选了60只新债，包括22只城投债和38只产业债，期限分布为1年及以内8只，1至3年32只，5年10只，永续债10只。更多详细信息请参阅报告《永远观市：新债优选——第2期》。

主要观点

新债发行结果回顾

• 本期新债发行结果中，部分债券的发行利率与参考收益率相比存在较大偏差，部分为负偏差（即发行利率低于参考收益率），部分为正偏差（即发行利率高于参考收益率）。
• 债券类型包括中期票据（MTN）、超短期融资券（SCP）和公司债（PPN），涉及多个行业，如非银金融、煤炭、商业贸易、城投、交通运输、电力、房地产等。
• 多数债券的兴业评分稳定，部分为负面，说明其信用风险较低，但也有个别存在风险。

新债研究结果总览

• 新债发行日分布不均，主要集中在4月26日，部分债券在4月27日和4月28日发行。
• 兴业评分涵盖从3-/3-到4+/4+，其中部分债券评分较高，如“18扬州经开MTN003”和“18苏交通MTN001”，说明其信用状况较好。
• 发行利率与参考收益率的偏差反映市场对债券的估值与预期的差异，部分债券表现较好，部分则相对弱于预期。

关键信息

新债覆盖情况

• 城投债40只，产业债42只。
• 发行日主要集中在4月26日，共69只，占总发行量的84%。
• 4月27日发行11只，4月28日发行2只。

新债优选情况

• 优选新债共60只，其中城投债22只，产业债38只。
• 期限分布为：1年及以内8只，1至3年32只，5年10只，永续债10只。
• 优选债券的兴业评分多数为稳定，部分为负面，显示其信用风险可控。

个券研究详情

18GLPR4（普洛斯洛华中国海外控股）

• 债券类型为公司债，发行规模5.0亿元，期限5年，发行日期为2018-04-26。
• 兴业评分3+/3+，参考收益率4.78%。
• 公司为外资企业，控股股东为CLH Limited，实际控制人为普洛斯集团，是全球领先的物流设施提供商。
• 公司盈利能力较强，2015-2017财年净利润呈上升趋势，经营情况稳定。
• 债务规模增长较快，但资产负债率仍较低，为38%。
• 公司备用流动性一般，未使用授信额度相对较少。

18陕煤化SCP007（陕西煤业化工集团）

• 债券类型为短融，发行规模30.0亿元，期限0.74年，发行日期为2018-04-26。
• 兴业评分3/3，参考收益率4.77%。
• 公司为陕西国资委下属特大型煤炭企业，拥有丰富的煤炭资源和产能。
• 煤炭板块业绩改善明显，化工业务多元化，但钢铁板块长期亏损。
• 债务负担较重，短期流动性压力大，资产负债率和全部债务资本化比率分别为72.0%和64.5%。

18太钢MTN002（太原钢铁集团）

• 债券类型为中票，发行规模10.0亿元，期限3年，发行日期为2018-04-26。
• 兴业评分3/3，参考收益率5.03%。
• 公司为山西省国有钢铁龙头，拥有先进的不锈钢生产技术和丰富的产能。
• 产品结构丰富，客户关系稳定，产能利用率保持高位。
• 原料自给率高，电力自给率55.3%，节约成本显著。
• 非钢业务对盈利起到一定补充作用，但钢铁板块仍需优化。

18广州工业MTN001（广州高新区投资集团）

• 债券类型为中票，发行规模5.0亿元，期限5年（3+2），发行日期为2018-04-26。
• 兴业评分3-/3-，参考收益率5.06%。
• 公司为城投企业，融资便利性一般，但授信余额相对充裕。
• 公司承担一定社会职能，劳动生产率偏低，需关注其经营效率。

总结

本期报告全面覆盖了新债发行情况，并优选了部分具有较好信用评级的债券。新债发行集中在4月26日，多数债券的兴业评分稳定，说明其信用风险可控。部分债券发行利率低于参考收益率，显示市场对其风险的接受度较高，而部分则高于参考收益率，可能反映其较高的信用风险。报告中对多个个券进行了详细分析，包括普洛斯洛华、陕西煤业化工集团和太原钢铁集团，分别从其行业地位、盈利能力、债务负担、流动性等方面进行了评估，为投资者提供了有价值的参考信息。