20221026-中国银河-爱美客-300896.SZ-三季度恢复高增长_医美需求增长依然强劲_4页_511kb

报告摘要

爱美客在2022年三季度业绩表现强劲，前三季度实现收入14.89亿元，同比增长45.58%，归母净利润9.92亿元，同比增长39.96%。公司作为医美行业龙头，业绩恢复高增长，展现出较强的经营韧性。

三季度业绩恢复高增
单三季度营业收入达6.05亿元，同比增长55.15%；归母净利润4.01亿元，同比增长41.55%；扣非净利润3.95亿元，同比增长52.26%。经营性现金流同比增长41.30%，表明公司运营效率和盈利能力持续提升。
核心产品嗨体表现稳健，新药濡白天使加速放量
嗣体作为国内唯一获批祛颈纹产品，市场认可度高，需求持续增长。同时，高端童颜针产品濡白天使自2021年7月上市以来推广顺利，预计三季度营收将超1亿元，环比增长近100%。濡白天使在消费端积累良好口碑，有望成为公司新的业绩增长点。
医美需求释放与监管趋严双重利好
随着疫情缓解，医美消费需求逐步释放，四季度或将进一步提振。同时，医美行业监管趋严，合规产品市场集中度提升，爱美客作为合规龙头，市场份额有望持续扩大。
在研产品丰富，研发能力持续增强
公司前三季度研发费用达1.15亿元，研发费用率7.73%，同比提升2个百分点。在研产品包括第二代面部埋植线（预计2024年上市）、肉毒毒素（预计2023-2024年上市）及利拉鲁肽注射液（预计2025年上市），覆盖多个医美优质细分赛道，为公司未来发展提供强大支撑。

2022年三季度：收入6.05亿元，同比增长55.15%；归母净利润4.01亿元，同比增长41.55%；扣非净利润3.95亿元，同比增长52.26%；EPS 4.59元；经营性现金流9.49亿元，同比增长41.30%。
2022-2024年财务预测：
- 营业收入：21.898亿元（2022E）→ 30.64亿元（2023E）→ 41.6147亿元（2024E）
- 归母净利润：14.37亿元（2022E）→ 20.15亿元（2023E）→ 27.34亿元（2024E）
- EPS：6.64元（2022E）→ 9.31元（2023E）→ 12.63元（2024E）
- PE：70倍（2022E）→ 50倍（2023E）→ 37倍（2024E）
- PB：16.77倍（2022E）→ 12.56倍（2023E）→ 9.37倍（2024E）

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上