20230829-中国银河-江苏新能-603693.SH-整体盈利能力提升_储备项目提供充足增长空间_4页_714kb

• 报告聚焦公司深度分析
• 核心观点：
  问题：江苏新能2023上半年营收增长0.45%，净利润增长109.1%。毛利率、净利率、ROE等盈利能力大幅改善。
  优势：费用优化明显，经营性现金流爆发式增长，资产负债结构优化。在建项目稳步推进，装机能力超过157万KW。
  目标：十四五末装机目标750万KW，现已储备大量项目资源，布局海风、光伏等新能源领域。

🏭 业务详情：

• 装机结构：风电113.9万KW，光伏85万KW，生物质9.9万KW
• 经营情况：上半年发电量稍降0.59%，因能源结构变化，风电陆风增长显著，海风、光伏增长乏力
• 项目进展：多个海上、光伏项目重点推进，年内多个新项目可并网

📈 长期目标：

• 到2025年底新能源装机容量预计达到500万KW左右
• 十四五末总计750万KW装机目标，新增装机350万KW

🌅 政策/行业前景：

• 江苏省"十四五"规划，2025年风光新增装机目标大约1050万KW（主要发展海风、陆风、光伏）
• 公司作为新能源龙头，享受江苏政策支持和省内项目资源优势，发展前景良好

💰 估值与评级：

• PE预估：2023年PE为168倍，2024年134倍，2025年88倍
• 维持“推荐”评级，给予“推荐”观点

⚠️ 风险分析：

• 项目进展低于预期
• 补贴回款慢、电价下调、项目造价上升可能影响盈利能力

💡 投资建议：

• 维持“推荐”评级，关注公司持续增长能力及项目投产进度