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报告摘要

美国1月制造业PMI创一年多新低

核心内容

美国1月制造业PMI初值为55，创2020年10月以来新低，预期为56.7，前值为57.7。同时，服务业PMI初值为50.9，创2020年7月以来新低，预期为55，前值为57.6。这表明美国制造业和服务业在2022年1月出现了放缓迹象。

主要观点

市场调整与政策预期：A股市场对当前行情持谨慎态度，需警惕板块炒作过热和前期涨幅过大的板块回档风险。2021年12月以来，中央经济工作会议强调稳增长，市场对稳增长政策预期增强，同时美联储加息缩表进程超预期提速，导致市场风格向价值型偏移。
港股表现：港股受互联网和教育板块监管加强影响，局部板块回调，但整体风险可控。
美股影响：美联储提前缩表计划可能对估值较高的美股造成压力，需警惕前期涨幅较大的公司出现回落。
行业分析：
- LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，空间广阔。
- 医药行业：集中带量采购改革持续影响市场预期，估值仍较高，需等待合适时机。
- 大众食品板块：行业最差阶段已过，成本压力缓解，需求端有望边际改善。
- 乳制品板块：人均消费量仍有提升空间，龙头加快布局细分市场，成本压力趋缓。
- 银行板块：银行业绩增速好转，但2022年增速略有回落，行业分化加剧。
- 新能源汽车板块：2021年保持强劲增长，2022年补贴退坡30%，预计销量将超过500万辆。

关键信息

关键资讯：
- 欧洲央行表示将采取必要措施，将通胀率降至2%左右。
- 国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，部署十大工程。
- 人民银行强调保持信贷总量增长，支持节能减排和房地产合理融资需求。
- 长三角药品集采启动，47个品种参与。
- 中国公募基金规模达25.08万亿元，非货基规模达16.28万亿元。
- 雷诺、日产、三菱计划未来5年在电动汽车方面再投资200亿欧元。
- 中国公募基金第四季度前50大重仓股主要分布在消费品及服务、信息技术、医药和原材料行业。

行业估值与表现

行业	公司	股份编号	市值（亿港元）	经调整市盈率（1年预测）	经调整市盈率（2年预测）	市帐率（1年预测）	股息率（1年预测）	净资产收益率（1年预测）
汽车	吉利汽车	0175.HK	1,880	28.88	22.25	14.77	2.18	9.95
汽车	比亚迪	1211.HK	8,367	200.72	135.25	79.69	1.04	7.20
汽车	广汽集团	2238.HK	1,582	11.22	9.31	7.10	2.96	8.10
银行	汇丰控股	0005.HK	10,991	12.41	10.83	11.08	0.42	8.83
银行	建设银行	0939.HK	14,997	4.24	4.07	3.81	6.58	12.17
银行	农业银行	1288.HK	12,636	3.80	3.63	3.35	7.56	10.88
银行	工商银行	1398.HK	19,660	4.24	3.98	3.68	6.78	11.79
银行	中国银行	3988.HK	10,610	3.74	3.42	3.15	7.84	10.22
保险	友邦保险	1299.HK	10,651	20.10	20.51	18.12	1.57	9.50
保险	中国平安	2318.HK	11,943	8.19	7.68	6.34	4.17	14.80
保险	中国人寿	2628.HK	8,510	6.42	5.01	4.14	5.47	11.40
金融服务	港交所	0388.HK	6,002	46.94	43.67	36.66	1.93	26.70
金融服务	国泰君安	2611.HK	1,866	6.78	5.94	5.25	0.59	10.15
金融服务	中信证券	6030.HK	3,843	11.45	9.83	8.82	1.09	11.80
房地产	新鸿基	0016.HK	2,812	10.54	0.00	8.35	n.a.	0.00
房地产	中国海外	0688.HK	2,567	4.84	4.58	4.19	0.00	0.00
房地产	领展	0823.HK	1,451	12.54	22.42	20.49	n.a.	0.00
房地产	长实集团	1113.HK	1,957	10.68	0.00	0.00	n.a.	0.00
房地产	碧桂园	2007.HK	1,544	3.58	3.42	3.21	0.00	0.00
房地产	万科企业	2202.HK	2,998	5.39	5.20	4.94	0.00	0.00
房地产	中国恒大	3333.HK	246	1.28	0.00	0.00	n.a.	0.00
石油	中石化	0386.HK	6,077	6.00	8.17	7.02	0.53	6.60
石油	中石油	0857.HK	11,367	7.11	0.00	0.00	n.a.	0.00
石油	中海油	0883.HK	4,175	7.25	4.82	4.34	0.70	15.35
资源	鞍钢股份	0347.HK	438	3.72	2.72	3.08	0.47	18.60
资源	江西铜业	0358.HK	743	7.54	6.09	5.85	0.59	10.10
资源	海螺水泥	0914.HK	2,612	5.73	6.10	6.10	1.02	17.60
资源	中国神华	1088.HK	5,600	7.86	0.00	0.00	n.a.	6.60
资源	中国铝业	2600.HK	1,092	11.88	0.00	0.00	n.a.	0.00
资源	紫金矿业	2899.HK	3,217	17.76	14.58	10.24	3.15	22.09
资源	洛阳钼业	3993.HK	1,393	17.67	14.71	13.01	1.75	11.88
铁路基建	中电控股	0390.HK	1,818	19.69	3.35	2.99	0.34	10.30
铁路基建	中国铁建	0003.HK	1,306	2.79	2.50	2.26	0.47	9.35
铁路基建	中国中车	1766.HK	1,970	7.78	7.12	6.47	0.56	8.10
铁路基建	中国交建	1800.HK	2,998	5.39	5.20	4.94	0.00	11.79

投资建议

买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上。
增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间。
中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间。
回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下。

行业投资建议

买入：未来一年，行业整体绝对收益率为50%以上。
增持：未来一年，行业整体绝对收益率介于20%与50%之间。
中性：未来一年，行业整体绝对收益率介于-20%与20%之间。
回避：未来一年，行业整体绝对收益率为-20%以下。

风险提示

投研要点和行业分析基于研究团队的视野和可靠资料，但可能不包含全部市场信息。
市场可能出现超出预期的因素和投资机会。
旧资料可能被供应方修订。
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