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沪铜周报（2.2~2.6）总结

核心内容概述

本周沪铜主力合约价格下跌3.45%，收报于100100元/吨。整体市场受地缘政治影响较大，全球不确定性依然存在。印尼铜矿出现不可抗力事件以及贵金属价格上涨对铜价形成支撑。国内方面，消费进入淡季，下游消费意愿偏弱，现货交易以刚需为主。库存方面，LME库存小幅增加，上期所库存则显著上升。

主要观点

1. 宏观面影响

• 地缘政治风险对铜价构成扰动。
• 全球市场不确定性仍然存在，印尼铜矿问题和贵金属上涨为铜价提供支撑。

2. 供需基本面

• 2024年全球铜市场处于紧平衡状态，预计2025年将出现供应过剩。
• 中国年度供需平衡表显示，2024年供需平衡为+11万吨，表明国内供应略大于需求。

3. 库存情况

• LME库存上周小幅增加，显示全球铜库存维持稳定。
• 上期所库存较上周增加15907吨，达到248911吨。
• 保税区库存维持低位，显示国内铜库存压力较小。

4. 市场结构分析

• 加工费：处于低位，表明冶炼企业利润空间有限。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。
• 期现价差：价格波动较大，反映市场对未来供需变化的不确定性。
• 进口利润：维持在低位，显示进口成本较高，不利于进口。
• 仓单：未提及具体数据，但整体市场结构显示供应端压力较大。

关键信息

1. 价格表现

• 沪铜主力合约价格下跌3.45%，收报于100100元/吨。

2. 供需平衡

• 2024年全球铜市场供需紧平衡，2025年预计出现供应过剩。
• 中国2024年铜产量为1206万吨，进口量为373万吨，出口量为46万吨，表观消费量为1534万吨，实际消费为1523万吨，供需平衡为+11万吨。

3. 库存数据

• LME库存：183275吨（小幅增加）
• 上期所库存：248911吨（较上周增加15907吨）
• 保税区库存：维持低位

4. 市场结构指标

• 加工费：低位运行，显示冶炼企业利润空间有限。
• CFTC非商业净多单：流出，市场投机情绪降温。
• 期现价差：波动较大，反映市场对未来供需变化的不确定性。
• 进口利润：低位，不利于进口。
• 仓单：未提及具体数据，但整体市场结构显示供应端压力较大。

图表与数据来源

• 期货主力价格走势：博易大师
• PMI数据：未提供具体来源
• 供需平衡表：ICSG、WBMS
• 交易所库存：博易大师
• 保税区库存：博易大师
• 加工费：博易大师
• CFTC持仓：博易大师
• 期现价差：博易大师
• 进口利润：博易大师
• 仓单：博易大师

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