20231130-国投安信期货-LNG市场11月刊_旺季预期温和落地_市场情绪逐步转向_11页_4mb

LNG市场11月刊总结

核心内容

2023年11月，LNG市场在取暖季需求逐步释放的背景下，整体呈现温和去库趋势。欧洲需求在10月同比转正后，11月继续保持温和增长，市场情绪相对缓和。北美LNG供应宽松，出口成本支撑不足，导致价格偏弱。亚太地区由于物流受阻，对欧洲市场维持溢价，市场资源尚未出现明显争夺。整体来看，市场情绪逐步转向，关注后续降温对需求的提振作用。

主要观点

欧洲需求温和回暖，市场情绪缓和

• 欧洲10月消费同比转正，11月1-20日城燃消费同比上升11.1%，非城燃消费同比上升0.9%。
• 欧洲经济衰退压力有所缓解，欧元区综合PMI环比改善，发电量同比小幅回升。
• 尽管欧洲库存仍处于高位，但需求回暖对市场形成支撑。
• 由于北美对亚太出口效率下降，欧洲LNG进口有所上升，但未出现抢气现象，市场情绪保持温和。

北美市场供应宽松，价格偏弱

• 美国LNG产量持续高位，出口量同比上升，但出口效率受巴拿马运河枯水影响。
• 美国天然气库存同比上升，取暖季降温较弱，需求释放节奏偏缓。
• 美国LNG价格在3美元/MMBtu附近震荡，短期内难以大幅上行。
• 未来主要风险为取暖季后期气温低于预期及欧洲增加LNG供应。

亚太市场物流受阻，对欧洲维持溢价

• 亚太地区由于航运问题，对欧洲市场维持溢价，但未出现资源争夺。
• 卡塔尔和澳大利亚LNG出口量同比下降，但中国和日本进口量保持增长。
• 中国天然气产量同比上升，进口量大幅增长，但进口结构以管道气为主，LNG进口占比有限。

关键信息

月度价量概览

• 北美市场：

  • 美国页岩气产量：9月83.12十亿立方英尺/日（同比+2.69%）
  • 美国天然气库存：3.826万亿立方英尺（同比+7.35%）
  • 美国LNG出口量：10月804.0万吨（同比+26.3%）

• 欧洲市场：

  • 俄罗斯天然气产量：7月453.46亿方（同比-2.94%）
  • 挪威天然气产量：10月101.7亿方（同比-6.1%）
  • 欧洲天然气库容率：11月28日96.51%（同比+2.90%）
  • 西北欧LNG到岸量：10月58.98亿方（同比-15.44%）

• 亚洲市场：

  • 卡塔尔LNG出口量：10月570.3万吨（同比-18.75%）
  • 澳大利亚LNG出口量：10月674.3万吨（同比-0.74%）
  • 中国天然气产量：10月190.2亿方（同比+2.92%）
  • 中国LNG进口量：10月517万吨（同比+28.3%）
  • 日本LNG进口量：10月543.1万吨（同比+6.77%）

市场趋势与展望

• 当前市场处于弱现实强预期阶段，需求增长温和，供应宽松，价格高位震荡。
• 随着取暖季进一步推进，若气温显著低于预期，或欧洲市场增加LNG供应，价格可能冲高回落。
• 市场情绪逐步转向，后续关注欧洲去库加速及亚太需求复苏力度。

图表说明

• 图1：布伦特/美天然气价格：显示近期价格走势。
• 图2：主要国际期货走势：反映市场整体波动情况。
• 图3：TTF现货价季节性：展示欧洲LNG价格的季节性变化。
• 图5：俄气对欧管输量季节性：反映欧洲天然气供应来源。
• 图7：彭博估测美国干气日产量：显示美国LNG产量变化趋势。
• 图13：西北欧LNG周到岸量：反映欧洲LNG进口情况。
• 图14：西北欧天然气消费量：展示欧洲天然气消费趋势。
• 图19：欧洲天然气库容率：显示欧洲库存变化。
• 图20：美国天然气库存量：反映美国天然气库存水平。
• 图21：欧洲天然气库存变化：展示库存去库动态。
• 图22：美国天然气库存变化：反映库存趋势。
• 图23：短期气温预测：提供北美与东亚未来气温变化趋势。

风险提示

• 需求端：取暖季后期气温显著低于预期，可能推动LNG价格上行。
• 供应端：欧洲可能因市场情绪变化而增加LNG供应，缓解价格压力。
• 物流端：巴拿马运河枯水问题可能持续影响北美-亚太航线效率。

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