20210907-安信证券-宇通客车-600066.SH-8月销量环比改善_未来需求有望持续修复_4页_911kb

宁通客车 (600066.SH) 8月销售及未来展望总结

核心内容

宁通客车（600066.SH）在2021年8月实现客车销量3822辆，环比增长36.35%，基本符合市场预期。随着疫情受控，下半年客车行业进入旺季，需求持续回升。公司主要业务板块表现良好，尤其是新能源客车和传统客车销量显著增长。

主要观点

• 8月销量表现：

  • 总销量为3822辆，同比下滑20.84%，但环比增长36.35%。
  • 新能源客车销量达940辆，环比增长28.59%，创2021年销量新高。
  • 传统客车销量为2882辆，环比增长39.09%，主要受益于旅游客运等公路需求的恢复。
  • 分车型来看，大客、中客、轻客分别增长26.43%、70.27%、5.87%，其中中客增长最为显著。

• 行业需求恢复情况：

  • 2021年1-7月，客车行业需求恢复仍以公路车为主，累计上险2.39万辆，同比上涨68.7%。
  • 公交需求尚未恢复，但受北京冬奥会采购需求临近及补贴退坡影响，预计下半年将有所释放。

• 海外市场拓展：

  • 公司已开始交付与卡塔尔的1002辆客车订单，下半年交付速度有望加快。
  • 在欧洲市场，已在法国等十余个国家实现交付，预计2021年出口销量将显著增长。

关键信息

• 投资建议：

  • 全球疫情受控将推动新能源公交替换，叠加延后需求，客车行业有望复苏，公司业绩有望回升。
  • 公司在房车、燃料电池车及出口业务方面有发展机遇，成为新增长点。
  • 预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.67亿元、17.76亿元、22.88亿元，对应当前市值的PE分别为22.1倍、15.8倍、12.2倍，维持“增持-A”评级。

• 财务预测与估值：

  • 2021年主营收入预计为26272.7百万元，净利润为1266.6百万元，每股收益0.56元。
  • 2023年预计主营收入为34396.8百万元，净利润为2288.4百万元，每股收益1.01元。
  • 估值方面，2021年PE为22.1倍，2023年PE为12.2倍，市净率从1.6倍增长至2.3倍，ROIC从18.4%提升至28.9%。

• 风险提示：

  • 全球疫情失控风险。
  • 公路市场持续萎缩风险。
  • 新能源公交市场化程度不及预期风险。
  • 燃料电池政策落地效果不及预期风险。

财务数据概览

估值与盈利预测

投资评级

• 投资评级：增持-A
• 6个月目标价：17.40元
• 当前股价（2021-09-06）：12.37元
• 12个月价格区间：11.30/18.67元

总结

宁通客车在8月销量环比改善，显示行业复苏迹象。新能源客车和传统客车销量均有显著增长，尤其是中客和大客。公司预计在下半年将受益于公路需求恢复、公交采购及海外市场拓展，业绩有望持续回升。尽管存在疫情、市场萎缩及政策不确定性等风险，但公司具备较强增长潜力，当前估值合理，投资建议为“增持-A”。