20201202-兴业证券-2021年光伏玻璃环节供需形势展望_供需渐趋宽松但难言过剩_宽版玻璃仍将结构性短缺_27页_3mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年光伏玻璃环节的供需形势，指出尽管新产能投放和浮法玻璃介入将缓解玻璃紧张局面，但整体供需仍处于紧平衡状态，结构性短缺仍可能发生，尤其是在宽版玻璃领域。

主要观点

• 2021年供需形势：2021年整体玻璃供给较2020年Q4将明显宽松，但难言过剩。
• 价格走势：预计2021年全年玻璃均价约为35元/平米（含税），其中宽版玻璃因结构性短缺可能维持2-4元的溢价。
• 产能释放：2021-2022年，光伏玻璃行业将新增约23250t/日的产能，其中信义光能、福莱特、旗滨集团、亚玛顿等企业均有扩产计划。
• 替代情况：浮法玻璃在短期内可替代部分背板玻璃，但对正面盖板玻璃的替代难度较大，因发电损失较高，客户接受度不高。
• 宽版玻璃短缺：现有窑炉最佳经济生产宽度为1100mm，难以满足182和210组件的玻璃需求，预计2021年宽版玻璃供给能力约为55-60GW，仍处于结构性短缺状态。
• 组件需求：2021年组件需求预计为160GW，其中182及210组件的渗透率有望快速提升，成为行业主流。

关键信息

1. 2020年Q4供需情况

• 装机需求为40GW，理论供需比约100%，实际存在供需缺口。
• 3.2mm镀膜玻璃价格从七月初的28元/平米涨至十一月中旬的42元/平米，2.0mm镀膜玻璃涨至35元左右。

2. 扩产计划

• 信义光能：4条1000t/d产线，计划2021-2022年投产，地点为安徽芜湖。
• 福莱特：2条1000t/d和4条1200t/d产线，计划2020年底-2021年和2021-2022年投产，地点为越南和安徽滁州。
• 亚玛顿：2条650t/d产线，计划2021年中投产，地点为安徽凤阳。
• 旗滨集团：新增1200t/d超白浮法产线，计划2021年底和2022年中投产，地点为湖南郴州和浙江绍兴。

3. 现有产能与替代率

• 当前我国在产超白浮法玻璃产能约8200t/d，其中部分窑炉可用于生产2mm双玻背板玻璃，但仅约1800t/d。
• 浮法玻璃替代背板玻璃的发电损失在1-3W，尚可接受；替代正面玻璃的发电损失达3-10W，客户接受度不高。
• 假设2021年底浮法玻璃在背板中的替代率为20%，供需比将从129%提升至141%；若替代率为40%，供需比将从129%提升至152%。

4. 宽版玻璃供应能力

• 182及210组件所需玻璃宽度分别为1150mm和1300mm，超出现有窑炉的最佳经济切片宽度。
• 2021年宽版玻璃产能可支撑大尺寸组件产量上限约为56.26GW。
• 窑炉改造成本高，且需停炉，预计2021年宽版玻璃仍结构性短缺。

5. 投资建议

• 推荐：光伏玻璃龙头信义光能（海外组覆盖）、福莱特。
• 高预期差标的：亚玛顿。
• 建议关注：旗滨集团（建材组覆盖）。

6. 风险提示

• 国内光伏需求不及预期。
• 海外光伏需求恢复缓慢。
• 行业价格战持续。
• 超预期的技术变革。

2021年供需预测

总结

2021年光伏玻璃行业将经历产能释放和浮法玻璃替代的双重影响，整体供需将趋于宽松，但结构性短缺仍可能在宽版玻璃领域发生。报告建议投资者关注具备新产能或具备宽版玻璃生产能力的龙头企业，同时警惕潜在的市场风险。