20210623-兴业证券-海外保险行业专题报告_挪威政府全球养老基金2020年投资追踪_14页_1mb

报告摘要

挪威政府全球养老基金2020年投资追踪总结

核心内容

挪威政府全球养老基金（GPFG）是全球最大的主权财富基金，截至2020年底，其市值约为109,080亿克朗（约12,784亿美元），占挪威政府养老基金的97.4%。GPFG在2020年实现投资收益率10.9%，基金规模增长8.2%。该基金主要投资于除挪威以外的全球市场，偏好发达市场，并通过灵活的资产配置策略应对疫情带来的挑战。

主要观点

1. 资产配置策略

全球配置：GPFG偏好发达市场，美国是其第一大投资地，占41.6%，日本、英国分别占8.9%和7.0%。中国内地占3.8%，为第六大投资地。
权益资产为主：GPFG的权益资产占比高，2020年全年权益资产占比72.8%，其中科技和消费板块占比提升。
固收类投资：主要配置于发达国家政府债券，新兴市场债券占比下降。2020年固收类投资收益率为7.46%，过去10年均值为4.38%。
风险分散：股票及债券投资的细分结构较分散，降低整体风险。

2. 权益资产配置

区域分布：权益资产主要配置于北美（43.9%）、欧洲（30.9%）及亚洲（21.4%），其中美国占比最高。
行业结构：科技（38.1%）、消费者服务（13.4%）、金融（12.8%）、医疗保健（11.9%）、消费品（11.8%）为主要配置行业。
疫情应对：在2020年初，权益资产占比因股市波动下降，但随后通过再平衡机制加仓，最终在2020年H2权益市场回暖中实现高收益。

3. 重仓股特征

全球前50大重仓股：市值占总持仓股票的25.8%，其中美股占比达54.4%，科技和消费类股票为主要配置。
中国内地前20大重仓股：持有市值约259.5亿美元，占中国内地总持仓的53.0%。主要集中在金融、TMT和消费领域，其中阿里巴巴、腾讯控股、美团、中国平安、京东为前五。

关键信息

基金规模增长：2020年基金规模增长8.2%，主要得益于投资收益，全年投资收益额为1.07万亿克朗。
投资收益率：2020年全年投资收益率10.9%，2020年H2受益于全球权益市场回暖。
投资区域变化：美国投资比例持续领先，中国内地投资比例提升。
行业偏好：科技和消费类股票在GPFG的权益投资中占比提升，金融板块占比略有下降。
风险提示：宏观经济波动、政策效果不达预期、保险公司经营风险等。

总结

GPFG在2020年通过灵活的资产配置策略，成功应对了疫情带来的冲击。其坚持大类资产配置基准，逆势增配权益资产，并通过全球配置降低风险。在权益投资方面，GPFG增配科技和消费板块，同时加大对美国和中国公司的布局。固收类投资方面，GPFG减持新兴市场债券以降低流动性风险。整体来看，GPFG在2020年实现了超10%的投资收益率，主要受益于H2全球权益市场回暖。