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白银期货日报总结（2026年07月07日）

核心观点

1. 今日行情：白银期货主力合约今日下跌2.09%，呈现小幅放量下跌，技术压力扩大，空头力量占优。
2. 短期影响：受美元上涨和科技资产交易拥堵影响，白银日内回调，但无新增实质性利空。海外非农数据不及预期，加息预期减弱，短期白银以震荡整理为主。
3. 中长期趋势：尽管当前加息预期偏强，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀以工资上涨驱动，当前不具备长周期通胀条件。美元走强属于对去美元化逻辑证伪后的修复，短期抑制贵金属上涨，但中长期白银仍以偏强震荡为主。
4. 风险因素：
   • 去美元化逻辑被证伪，美元走强导致贵金属承压；
   • 美国就业数据超预期，通胀预期加强；
   • 美联储决策风格转变，加息预期扭转，白银上涨驱动力增强。

行情回顾

• SHFE白银主力合约：当日主力合约下跌2.09%，持仓量增加，市场承接能力较强，未出现加速下跌。
• 远月升水结构：白银期货维持远月升水结构，远月合约升水空间波动至200元/千克附近，市场远期预期偏乐观。
• 波动原因：当日波动主要受流动性抽离影响，非实质性利空导致白银价格震荡。

合约数据一览

白银看跌期权表现

• 市场表现：白银看跌期权表现亮眼，但未兑现 gamma 收益，市场分歧较大。
• 主要博弈点：集中在 14000 元/千克附近。
• 期权数据（部分）：
  • 14000 元/千克看跌期权成交量较高，持仓量为 12138 手，仓差为 -1132；
  • 14500 元/千克看跌期权成交量为 4497 手，持仓量为 1197 手，仓差为 +199；
  • 15000 元/千克看跌期权成交量为 32487 手，持仓量为 5880 手，仓差为 +154。

主要分析逻辑

（一）美元与美债利率走势

1. 美元指数：近期美元指数震荡偏强，非美经济体流动性偏紧，抑制贵金属价格上涨。
2. 美债利率：10 年期美债利率维持在 4.5% 附近，显示市场加息预期偏强，实际利率高位运行，贵金属上涨驱动力不足。

（二）当日观点

• 白银短期受美元上涨和科技资产交易拥堵影响，出现回调，但无实质性利空。
• 非农数据不及预期，市场加息预期有所减弱，白银短期以震荡整理为主。

（三）中长期展望

• 通胀驱动：长周期通胀以工资上涨为主，当前不具备长周期通胀条件。
• 美元走势：美元走强属于对去美元化逻辑证伪后的修复，短期抑制贵金属上涨，但中长期白银仍以偏强震荡逻辑为主。

重要事件解读

1. 日本国债市场：因担忧财政状况恶化，日本国债收益率上升，亚洲市场流动性偏紧。
2. 韩国交易所熔断：KOSPI指数下跌8%触发熔断，流动性紧张抑制贵金属反弹。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料和第三方数据，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。