20171204-信达证券-高盟新材-300200.SZ-信达卓越推_化工新材料行业_高盟新材_5页_488kb

证券研究报告总结：高盟新材（300200）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐了高盟新材（300200）作为2017年12月的优选股票。报告围绕化工新材料行业展开，特别关注了CMP（化学机械抛光）抛光垫国产化进程及高盟新材在该领域的布局与表现。

主要观点

• 行业前景广阔：随着半导体技术的发展，尤其是制程技术的升级，CMP技术在晶圆制造中地位愈发重要。全球半导体晶圆厂的大量投产，尤其是中国大陆的26座晶圆厂，将显著提升对CMP材料的需求，尤其是抛光垫。
• 国产替代空间大：目前全球CMP抛光垫市场由陶氏等国外企业主导，但随着国内企业如江丰电子、鼎龙股份、时代立夫等逐步获得认证并实现量产，国产替代的前景值得期待。
• 高盟新材业绩增长显著：公司三季度业绩大幅增长，主要得益于华森塑胶的并表。华森塑胶作为公司的重要子公司，预计将在未来几年持续推动公司业绩提升。
• 产品结构多元化：高盟新材主营聚氨酯胶粘剂，下游覆盖软包装、交通运输、建筑节能和新能源等多个领域。公司在新能源领域（如光伏背板）和交通运输领域（如汽车密封胶）均取得突破。
• 原材料成本可控：尽管部分原材料价格仍处于高位，但公司通过分散采购和提前采购策略有效控制了成本波动，预计原材料价格进一步上涨空间有限。

关键信息

1. 公司基本信息

• 公司名称：高盟新材（300200）
• 2017年12月01日收盘价：10.70元
• 盈利预测：
  • 2017年EPS：0.24元
  • 2018年EPS：0.47元
  • 2019年EPS：0.60元
• 投资评级：增持

2. 推荐理由

• 华森塑胶并表推动业绩增长：华森塑胶于2016年6月并入公司报表，三季度贡献营收约7765.46万元，显著提升公司整体业绩。
• 汽车应用市场拓展：华森塑胶拥有国内19家整车厂商的一级供应商资质，与高盟新材形成市场协同，增强公司在汽车领域的竞争力。
• 研发持续推进，新兴领域放量：公司在软包装、交通运输、建筑节能和新能源等领域持续研发和拓展，多项新产品已取得突破并逐步推向市场。
• 毛利率稳定，成本控制良好：尽管受原材料价格上涨影响，公司三季度毛利率仍环比上升，成本控制能力较强。

3. 风险提示

• 国家扶持力度不及预期：若政策支持不足，可能影响国产替代进程。
• 认证进度低于预期：华森塑胶等子公司需通过下游客户的认证，若进度缓慢将影响业绩释放。
• 原材料价格波动：部分原材料价格仍处于高位，可能对毛利率产生影响。
• 新产品市场开拓不及预期：新兴领域产品若未能顺利打开市场，可能影响公司增长。
• 环保风险：公司业务涉及化工产品，需关注环保政策及合规风险。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学，曾获第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 黄永光：行业分析师，浙江大学材料学硕士，7年工业销售经验，熟悉光伏新能源产业链。
• 葛韶峰：研究助理，北京大学物理学院博士，2016年加入信达证券研发中心。

机构销售联系人

投资建议说明

• 投资建议基准：沪深300指数，时间段为报告发布后6个月内。
• 评级标准：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%
  • 持有：股价波动在±5%之间
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数超越基准
• 中性：行业指数与基准基本持平
• 看淡：行业指数弱于基准

免责声明

本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户参考使用。信达证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。投资者应自行评估风险，谨慎决策。