20210710-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_老有所为_银发经济_15页_912kb

老有所为，银发经济总结

核心内容

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，聚焦中国人口老龄化趋势及其对银发经济的影响，分析了老龄化背景下可能出现的投资机会，并提出了相应的风险提示。

主要观点

1. 中国老龄化趋势显著加速

• 中国60岁以上人口在2020年已达2.6亿，占比18.7%。
• 按照国家统计局预测，2025年将进入中度老龄化社会，60岁以上人口占比将超过20%。
• 2030年，这一比例预计进一步上升至25%。
• 老龄化叠加城镇化、生育意愿下降等因素，将推动这一趋势加速。

2. 老年人消费行为发生转变

• 传统认为老年人消费能力下降的观念正在被打破。
• 60后群体作为“新”老年人，消费习惯和能力与以往不同，具有更高的服务和消费需求。
• 美国经验表明，老年人在65岁后消费支出才出现明显下降，且55-64岁人群娱乐消费支出占比最高。

3. 中老年人将成为未来消费主力

• 社会财富结构显示，55-64岁家庭积累了最多的财富。
• 随着互联网和手机的普及，50岁以上网民占比从2015年的9.2%上升至2020年底的26.3%，显示出中老年群体对数字化生活的适应性。

关键信息

银发经济主要消费领域

• 移动互联网与智能设备：随着老年人对智能化生活的接受度提升，智能家居、智能穿戴、智能定位等产品市场前景广阔。
• 医药行业：老龄化加剧将推动医药需求快速增长，特别是心脑血管疾病治疗费用中，60岁以上人群占比高达66.43%。
• 医美市场：当前医美市场对中老年群体渗透率较低，但未来随着观念转变，老年医美市场将有较大发展空间。

行业分析方法

• 本报告采用“行业风火轮”分析方法，聚焦于与行业景气度直接相关的1-2个关键指标，进行高频跟踪。
• 目的是简化行业比较，突出行业超额收益的驱动因素。

风险提示

• 人口出生不及预期：可能导致老龄化程度进一步加深。
• 政府应对措施渐进性：实际政策效果可能需要较长时间观察。
• 预测与实际存在偏差：市场变化复杂，需持续跟踪和调整分析。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

报告信息

• 证券分析师：姚佩、陈李、邢妍妹
• 执业证书编号：S0600520090005、S0600518120001、S0600521030001
• 邮箱：yaopei@dwzq.com.cn、yjs_chenl@dwzq.com.cn、xingys@dwzq.com.cn
• 研究助理：马浩然，执业证书编号：S0600121010015
• 公司地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512)62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

结论

随着中国进入老龄化社会，银发经济将成为未来重要的增长点。智能设备、医药和医美行业将受益于老年人消费习惯的转变和需求的释放，值得重点关注。然而，投资过程中需注意人口结构变化的不确定性、政策执行效果以及市场预测与实际之间的偏差。