20211231-浦银国际证券-全球股市板块配置_买方vs卖方的预期分歧点在哪里__5页_864kb

全球股市板块配置：买方 vs 卖方的预期分歧点分析

核心内容

本报告旨在分析2022年全球股市板块配置过程中，买方与卖方预期之间的分歧点，以识别潜在的Alpha板块。通过构建买方与卖方预期的代理变量，研究两者之间的关系，发现买方预期与卖方预期通常呈现高度正相关，但在某些板块中存在显著的预期错位。

主要观点

• 买方预期：以资金流入为代理变量，反映市场参与者对板块的购买行为。
• 卖方预期：以盈利预期净上修动能为代理变量，反映投行对板块基本面的判断。
• 买方与卖方预期在多数情况下是正相关的，但存在两类板块需特别关注：
  • 买方预期过低的板块：如公共事业板块，尽管卖方盈利预期上调幅度较高，但资金流入不足。
  • 买方预期过高的板块：如原材料、工业、可选消费板块，尽管卖方盈利预期上调幅度较低，但资金流入相对较高。

关键信息

买方预期与卖方预期的关系

• 正相关性：买方预期通常与卖方盈利预期正相关，资金流入增加反映买方对板块未来表现的乐观。
• 预期错位：在部分板块中，买方与卖方预期存在明显差异，可能预示市场定价偏离基本面。

重点关注板块

• 公共事业板块：卖方盈利预期上调幅度高，但买方资金流入比例最低，显示市场对其关注度不足。
• 原材料、工业、可选消费板块：卖方盈利预期上调幅度低，但买方资金流入比例高，显示市场对其过度乐观。

投资建议

• 增配防御性板块：如公共事业板块，因其对资金流动的敏感度最低，可能提供更稳定的回报。
• 降低周期性板块敞口：如原材料、工业、可选消费板块，因其资金流入过高，存在较大的板块轮动风险。

数据来源与方法

• 买方预期：基于EPFR的资金流数据，计算资金流入占期初资产规模的比率。
• 卖方预期：基于S&P全球1200指数的GICS板块，计算成分股盈利预期净上修动能。

其他信息

• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容而产生的任何法律责任。
• 版权与分发限制：本报告版权归属浦银国际证券，未经许可不得转发或引用。
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结论

本报告指出，在全球股市配置中，买方与卖方预期的错位可能揭示市场定价的不均衡。建议投资者关注防御性板块的配置机会，同时谨慎对待周期性板块的过度流入，以降低板块轮动带来的风险。