20160704-上海证券-利率市场交易策略_动荡下的博弈机会_积极把握但不可留恋_16页_679kb

2016年7月4日利率市场交易策略总结

核心内容概述

2016年7月4日的利率市场交易策略报告，分析了6月份宏观经济、市场动态、资金面情况及利率产品走势，指出在动荡环境下债市仍有阶段性机会，但不宜过度留恋。报告强调，虽然当前市场环境存在不确定性，但政策层面和基本面因素仍对债市形成支撑，同时提醒投资者需警惕货币政策中性、供给压力及金融去杠杆等长期趋势。

主要观点

• 宏观基本面总体平稳，但结构性分化明显

  • 6月制造业PMI为50.0%，险守荣枯线，生产指数稳中有升，但新订单和出口订单持续回落，中小企业经营困难突出。
  • 高技术制造业和装备制造业PMI分别上涨0.5个百分点，而高耗能行业PMI回落明显，去产能效果显现。
  • 通胀压力缓解，CPI同比上涨2.0%，PPI同比降幅收窄，通缩趋势有所改善。

• 资金面总体平稳，央行积极对冲

  • 6月资金面虽面临年中时点和MPA考核的压力，但在央行逆回购操作的支持下，资金面有惊无险。
  • 央行加大公开市场操作力度，净投放资金，缓解市场紧张情绪。
  • 7月将面临MLF集中到期，资金面仍存在一定压力，但整体可控。

• 债市走势强劲，收益率持续下行

  • 国债和国开债收益率全线下行，10年期国债收益率一度接近2.8%的低点。
  • 一级市场认购热情高涨，市场需求旺盛，显示市场对债券的偏好。
  • 二级市场交投活跃，成交量保持高位，但涨幅已较大，需警惕回调风险。

• 债市机会与风险并存，建议“且战且退”

  • 债市在动荡中受益，但政策宽松空间有限，央行逆回购操作常态化。
  • 随着利好因素逐步消化，债市将面临政策中性、供给压力及金融去杠杆等挑战。
  • 投资者应积极把握短期机会，但不宜过度留恋，建议适当获利了结。

关键信息汇总

宏观经济数据

• PMI：6月为50.0%，较上月下降0.1%，险守荣枯线。
• 生产指数：52.5%，连续四个月高于临界点。
• 新订单指数：50.5%，连续三个月回落。
• 新出口订单指数：49.6%，连续三个月回落。
• CPI：5月同比上涨2.0%，环比下降0.5%，主要受鲜菜价格下降影响。
• PPI：5月同比降幅为2.8%，环比上涨0.5%，显示通缩缓解。

资金面情况

• 央行操作：6月央行通过逆回购操作实现净投放，确保资金面平稳。
• shibor走势：小幅波动，14天与21天期品种下降明显。
• 回购利率：跨月后大幅回落，显示流动性改善。

利率产品表现

• 国债收益率：全线下行，1年期下降3.94BP，10年期下降7.7BP。
• 国开债收益率：同样全线下行，1年期下降9.23BP，10年期下降7.18BP。
• 成交量：现券成交量保持高位，但较前一周小幅下降。

市场情绪与政策导向

• 人民币汇率：受英国脱欧影响，人民币承压，但央行表示无意通过贬值提升贸易竞争力。
• 货币政策：央行保持中性，强调“稳健略偏宽松”的基调，但逆回购操作常态化，宽松空间有限。
• 债市策略：建议投资者积极把握短期机会，但需警惕趋势反转，适时获利了结。

图表信息概览

投资评级体系

评级说明：

• 两全级：适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适合配置为主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适合收益为主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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分析师信息

• 分析师：胡月晓、陈彦利
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