20220607-国信证券-半导体6月投资策略及Qorvo复盘_继续推荐模拟_功率和晶圆代工龙头_25页_9mb

半导体6月投资策略及Qorvo复盘总结

核心观点

• 市场表现：2022年5月，SW半导体指数上涨 9.15%，处于近三年2.75%分位，估值具备一定安全边际。
• 行业数据：4月全球半导体销售额同比增长 21.1%，增速连续四个月收窄；日本半导体设备销售额同比增长 8.6%，环比减少 2.8%。
• 投资策略：继续推荐模拟、功率和晶圆代工龙头，认为这些细分领域在行业估值低位下具备投资价值。
• Qorvo分析：Qorvo为射频和电源解决方案提供商，FY2022收入46亿美元，净利润10亿美元。苹果为其最大客户，收入占比 33%，预计非手机业务将保持两位数增长。

行业走势

• 2022年5月，费城半导体指数上涨 6.13%，跑赢纳斯达克指数 8.18pct，年初以来下跌 21.48%，跑赢纳斯达克指数 1.30pct。
• SW半导体指数上涨 9.15%，跑赢电子行业 0.19pct，跑赢沪深300指数 7.27pct；年初以来下跌 27.75%，跑赢电子行业 2.33pct，跑输沪深300指数 10.57pct。
• 5月SW半导体子行业中，半导体材料、半导体设备涨幅居前，分别上涨 16.12%、15.39%，模拟芯片设计、集成电路封测涨幅靠后，分别上涨 4.40%、7.35%。

重点公司推荐

行业数据

• 全球半导体销售额：2022年4月为509亿美元，同比增长 21.1%，环比增长 0.7%。
• DRAM市场规模：预计2022年增长 12%，2021年市占率前三为三星 43.6%、海力士 27.7%、美光 22.8%，合计市占率 94%。
• NAND现货价格：4月合约价格为3.44美元，环比上涨。
• 全球半导体研发支出：2021年达到714亿美元，2022年预计增长 9% 至805亿美元，2022-2026年CAGR为 5.5%。
• IC Insights预测：2022年微组件和分立器件销售额增速预期提高，分别为 11% 和 9%。
• 1Q22全球半导体设备出货额：同比增长 5% 至247亿美元，同比增速为4Q19以来新低，但欧洲、北美地区增长显著。

台股半导体企业表现

• IC制造：4月合计收入同比增长 45.04%，环比减少 0.08%，其中台积电收入1726亿新台币（YoY 55.02%，MoM 0.35%）。
• IC设计：4月合计收入同比增长 25.30%，环比减少 6.77%，联发科收入526亿新台币（YoY 43.89%，MoM -11.08%）。
• IC封测：4月合计收入同比增长 15.16%，环比减少 0.01%，日月光投控封测收入304亿新台币（YoY 19.27%，MoM -0.30%）。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

重点月度数据跟踪

• 2022年1月至3月，传感器/执行器、模拟芯片、分立器件等产品销量同比增速均有所波动，其中模拟芯片、分立器件表现较好。

图表目录

• 图1：费城半导体指数5月走势
• 图2：SW电子5月涨跌幅排名第10
• 图3：SW半导体5月上涨9.15%
• 图4：SW半导体各子行业5月涨跌幅
• 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
• 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
• 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
• 图8：2022年4月半导体销售额同比增速
• 图9：2022年4月半导体销售额环比增速
• 图10：存储合约价格
• 图11：存储现货价格
• 图12：中国芯片市场规模和产值
• 图13：DRAM市场规模历年增速
• 图14：2021年DRAM市占率
• 图15：全球半导体公司研发支出
• 图16：2022年半导体销售额增速预期
• 图17：1Q22半导体设备出货额（十亿美元）
• 图18：全球半导体月销售额
• 图19：中国半导体月销售额
• 图20：北美半导体设备月销售额
• 图21：日本半导体设备月销售额
• 图22：存储合约价格
• 图23：存储现货价格
• 图24：台股IC设计月收入
• 图25：台股IC制造月收入
• 图26：台股IC封测月收入
• 图27：台股DRAM芯片月收入
• 图28：台积电月收入
• 图29：联电月收入
• 图30：联发科月收入
• 图31：联咏月收入
• 图32：矽力杰月收入
• 图33：日月光投控封测月收入
• 图34：环球晶圆月收入
• 图35：合晶月收入
• 图36：2019年全球射频前端市占率
• 图37：Qorvo发展历史
• 图38：Qorvo的收入和净利润
• 图39：Qorvo的毛利率和净利率
• 图40：Qorvo市值变化情况
• 图41：Qorvo收入的业务构成
• 图42：Qorvo来自苹果的收入占比
• 图43：Qorvo收入的区域占比
• 图44：Qorvo全球运营

表格目录

• 表1：半导体板块5月涨跌幅榜
• 表2：重要台股月收入数据一览表
• 表3：重点公司一览表
• 表4：各类半导体产品销量同比增速
• 表5：正在IPO的半导体企业