20260824-华源证券-新宙邦-300037.SZ-业绩符合预期_盈利结构有望升级_3页_297kb
报告摘要
新宙邦（300037.SZ）总结
核心内容
新宙邦（300037.SZ）在2026年上半年实现了良好的业绩表现，营业总收入74.63亿元，同比增长75.66%，归母净利润9.84亿元，同比增长103.33%。公司2026Q2业绩同样符合预期，营业总收入41.01亿元，同比增长82.62%，环比增长22.02%；归母净利润5.03亿元，同比增长98.19%，环比增长4.75%。公司盈利结构有望升级，特别是在电池化学品和半导体化学品领域表现突出。
主要观点
1. 业绩表现
- 2026H1：公司实现营业总收入74.63亿元，同比增长75.66%；归母净利润9.84亿元，同比增长103.33%。
- 2026Q2：营业总收入41.01亿元，同比增长82.62%，环比增长22.02%；归母净利润5.03亿元，同比增长98.19%，环比增长4.75%。
2. 业务分析
- 有机氟化学品：营收同比下降1.88%，毛利率55.87%，同比下降6.9个百分点。主要受医药中间体价格下跌和原料氢氟酸价格上涨影响。
- 电容化学品+半导体化学品：营收同比增长40.80%，毛利率51.68%，同比提升3.86个百分点。公司积极布局半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域，推动创新产品落地。
- 电池化学品：营收同比增长104.27%，毛利率15.32%，同比提升5.61个百分点。受益于储能电池和动力电池市场景气度上升。
3. 未来展望
- 下半年业绩：有望继续保持高速增长，主要受益于6F和VC价格回升，以及产能扩张。
- 产能扩张：参股子公司江西石磊6F产能已扩至3.6万吨，规划在宜昌新建6万吨产能；瀚康电子现有VC产能1万吨，另有5千吨在建。
- 盈利结构升级：公司正加速替代3M的氟化液产品线，氟化液技术壁垒高，认证周期长，但已在全球主要半导体客户中量产使用，销售额有望快速增长。同时，布局光刻胶单体、芯片蚀刻气体、全氟异丁腈等新产品，打开成长空间。
关键信息
财务预测与估值
| 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | 每股收益（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 15,419 | 59.96% | 2,415 | 120.12% | 3.20 | 19.77 |
| 2027E | 19,219 | 24.64% | 3,097 | 28.20% | 4.11 | 15.42 |
| 2028E | 24,779 | 28.93% | 3,806 | 22.89% | 5.05 | 12.55 |
财务比率
| 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | 22.84% | 59.96% | 24.64% | 28.93% |
| 营业利润增长率 | 17.36% | 123.56% | 28.07% | 22.51% |
| 归母净利润增长率 | 16.48% | 120.12% | 28.20% | 22.89% |
| 毛利率 | 24.28% | 27.77% | 28.32% | 26.77% |
| 净利率 | 11.40% | 16.39% | 16.84% | 16.00% |
| ROE | 10.16% | 19.53% | 21.54% | 22.58% |
| P/E | 43.52 | 19.77 | 15.42 | 12.55 |
| P/S | 4.95 | 3.10 | 2.49 | 1.93 |
| P/B | 4.53 | 3.94 | 3.38 | 2.88 |
| EV/EBITDA | 22 | 14 | 11 | 9 |
风险提示
- 产品价格波动
- 客户开拓不及预期
- 产能投放不及预期
投资评级
投资评级：买入（维持）
结论
新宙邦凭借在电池化学品和半导体化学品领域的强劲增长，以及对新兴市场的积极布局，展现出良好的盈利能力和成长潜力。公司未来业绩有望持续增长，盈利结构有望进一步优化，因此维持“买入”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
