光伏行业2026年半年报总结_光伏板块底部夯实_反内卷催化持续_22页_3mb

光伏板块2026年半年报总结

核心内容概览

光伏板块在2026年半年报中呈现以下特点：

• 行业整体表现：板块营业收入同比下降9.7%，归母净利润亏损扩大至-104.76亿元，但毛利率同比上升1.2个百分点，显示盈利能力有所改善。
• 反内卷趋势：随着“反内卷”趋势深化，产业链价格企稳回升，中下游环节毛利率逐步修复。
• 投资建议：分析师认为光伏行业正处于周期底部，未来有望迎来拐点，建议“增持”。
• 现金流改善：2026Q2单季度经营性现金流净额为190.10亿元，硅料和组件辅材环节现金流由负转正。
• 风险提示：行业政策波动、需求下滑、竞争加剧、新技术替代和产品价格波动是主要风险。

主要观点

1. 光伏板块整体情况

• 营业收入：2026年半年报合计实现营业收入3797.09亿元，同比下降9.7%。
• 归母净利润：上半年合计归母净利润为-104.76亿元，去年同期为-39.91亿元，亏损扩大162.48%。
• 毛利率：板块平均毛利率为12.3%，同比上升1.2个百分点，显示盈利能力有所恢复。
• 归母净利润率：平均归母净利润率为-2.8%，同比下降1.8个百分点。

2. 各子板块表现

3. 2026Q2季度表现

• 营业收入：2026Q2单季度合计实现营业收入2021.53亿元，同比下降12.74%。
• 归母净利润：合计实现归母净利润-64.06亿元，同比下降366.0%。
• 毛利率：板块平均毛利率为11.8%，同比持平。
• 归母净利润率：平均归母净利润率为-3.2%，同比下降2.6个百分点。

关键信息

1. 各子板块详细表现

• 光伏设备：营收同比下降38.9%，毛利率同比上升3.98个百分点，归母净利润同比下降58.35%。
• 硅料：营收同比增长8.24%，毛利率同比下降3.27个百分点，归母净利润亏损扩大。
• 硅片：营收同比增长2.37%，毛利率同比下降4.64个百分点，归母净利润亏损缩小。
• 电池组件：营收同比下降28.48%，毛利率同比上升0.97个百分点，归母净利润亏损扩大。
• 逆变器：营收同比下降9.9%，毛利率同比上升1.94个百分点，归母净利润同比略有下降。
• 组件辅材：营收同比下降17.6%，毛利率同比下降3.49个百分点，归母净利润同比下降78.08%。
• 其他辅材：营收同比增长8.45%，毛利率同比下降4.55个百分点，归母净利润由盈转亏。
• 电站：营收同比增长28.86%，毛利率同比下降12.09个百分点，归母净利润同比下降22.21%。

2. 财务费用率上升

• 整体情况：2026年半年报期间费用率同比上升，其中财务费用率上升贡献最大。
• 子板块表现：逆变器、其他辅材环节费用控制较好，费用率较低；电池组件、电站、光伏设备环节费用率较高。

3. 资产减值损失

• 26Q1：单季度计提资产减值损失42.01亿元。
• 26Q2：单季度计提资产减值损失97.46亿元，硅料环节计提最大，为364.80亿元。
• 整体情况：资产减值损失持续，但部分环节已开始企稳改善。

结论

光伏板块整体处于周期底部，部分环节毛利率和现金流已开始改善，随着“反内卷”趋势深化，行业有望迎来拐点。分析师建议“增持”，并指出行业政策、需求、竞争、新技术和价格波动是主要风险。