20230311-财通证券-力量钻石-301071.SZ-产能释放业绩稳健增长_22年利润同比+92__3页_840kb

详细总结

核心内容

力量钻石在2022年度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，成为我国人造金刚石领域的后起之秀。公司通过推进新产能建设、募投项目投产及产品创新，保障了业绩的持续释放。分析师维持“买入”投资评级，预计公司未来三年将保持稳健增长态势。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司营业收入达9.06亿元，同比增长81.85%；归母净利润达4.60亿元，同比增长92.12%；扣非归母净利润达4.37亿元，同比增长90.53%。
• 产品结构优化：培育钻、金刚石单晶和金刚石微粉分别实现收入3.89亿元、1.74亿元和3.16亿元，同比增长分别为97.12%、27.04%和103.03%。其中，培育钻毛利率有所下降，而金刚石微粉毛利率上升。
• 费用率下降：2022年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降至0.67%、1.84%和-1.73%，整体三费率下降至0.8%，显示出公司在成本控制方面的效率提升。
• 研发投入增加：公司研发投入达4405.55万元，同比增长65.91%，持续积累技术储备，已实现15克拉以下大颗粒高品级培育钻石的批量化生产。
• 产能扩张加速：根据定增方案，公司计划新增六面顶压机超1800台，建设进度分别为16.51%和4.75%。2022Q4因疫情有所放缓，但正在加快推进以保障产能释放。
• 盈利预测积极：预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.30/9.31/10.66亿元，对应PE估值分别为24x/19x/17x，成长性良好。

关键信息

2022年财务表现

• 营业收入：9.06亿元，同比增长81.85%
• 归母净利润：4.60亿元，同比增长92.12%
• 扣非归母净利润：4.37亿元，同比增长90.53%
• 毛利率：整体63.3%，培育钻79.25%，金刚石单晶52.70%，金刚石微粉54.00%
• 费用率：销售费用率0.67%，管理费用率1.84%，财务费用率-1.73%，三费率0.8%
• ROE：8.76%，预计2023-2025年分别为12.20%、13.46%、13.35%

产能布局

• 新增产能：力量二期项目和商丘力量科技中心项目新增六面顶压机超1800台，建设速度在可比公司中最快。
• 压机类型：主要为锻造 $\phi 800$ 型、铸造 $\phi 800$ 型及升级型号，生产效率更高。
• 产能释放：单台六面顶压机（$\phi 800$ 型）在满负荷运行下每年可产出金刚石单晶约500万克拉，或培育钻石0.15-0.20万克拉。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司强劲的业绩表现和产能扩张计划。
• 估值水平：当前PE估值为33.38倍，预计2023-2025年分别为24x/19x/17x。
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为5.04元/股、6.42元/股、7.36元/股。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

财务指标概览

财务预测与估值

• 营业总收入：预计2023-2025年分别为14.29亿元、18.40亿元、21.49亿元
• 归母净利润：预计2023-2025年分别为7.30亿元、9.31亿元、10.66亿元
• EPS：预计2023-2025年分别为5.04元/股、6.42元/股、7.36元/股
• BVPS：预计2023-2025年分别为41.32元/股、47.74元/股、55.10元/股
• EV/EBITDA：预计2023-2025年分别为14.6、10.8、8.8

市场表现

• 最近12月市场表现：图表显示公司股价表现良好，与市场指数相比有显著增长潜力。
• 分析师承诺：分析师刘洋、李跃博承诺报告内容合规、客观、独立，无利益冲突。

投资评级标准

行业评级

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

免责声明

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