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电力行业2013年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由万联证券分析师宋颖发布，发布日期为2013年4月17日。报告主要分析电力行业在2013年一季度的表现，并展望二季度的投资机会，提出电力行业具备盈利和估值优势，维持“强于大市”的评级。

主要观点

• 电力需求增速放缓：进入2013年以来，全社会用电量增速有所回落，1-2月份同比增长5.5%，环比下降1.2个百分点。其中，第二产业用电增速下降，而第三产业和居民生活用电增速相对稳定。
• 电力供给增速高于需求：2013年1-2月，全国发电设备容量同比增长8.2%，其中水电、风电新增装机增速较高，而火电增速较低。新增装机增长放缓，但水电、风电等清洁能源持续增长。
• 煤炭价格低迷：动力煤炭价格持续走低，秦皇岛5500大卡煤炭价格创三年新低，进口煤炭增加也对国内煤价形成压力。
• 财务费用下降推动盈利增长：电力企业受益于煤炭价格下跌及财务费用下降，1季度实现业绩大幅增长，18家公司中8家预增，8家扭亏，仅2家续亏。
• 电力板块防御性较强：1季度电力板块跑赢大盘，尤其在市场下跌阶段表现突出，显示出较强的防御性。
• 投资机会：报告建议关注两类公司：一是业绩增长弹性较大的成长型公司，如国投电力、天富热电、宝新能源、皖能电力；二是估值偏低但盈利提升的优质公司，如华能国际、京能热电。

关键信息

电力行业1季度业绩表现

电力行业1季度主要数据

• 全社会用电量：7892亿千瓦时，同比增长5.5%。
• 工业用电量：5418亿千瓦时，同比增长3.9%。
• 重工业用电量：4480亿千瓦时，同比增速2.01%。
• 轻工业用电量：938亿千瓦时，同比增速13.98%。
• 全国发电设备利用小时：701小时，同比下降2.6%。
• 水电利用小时：383小时，同比提升17.6%。
• 火电利用小时：804小时，同比下降3.9%。
• 电力行业利润总额：同比增长42.98%。
• 电力行业财务费用：同比下降1.2%。

电力行业投资策略

• 成长优势公司：推荐国投电力、天富热电、宝新能源、皖能电力，因装机规模快速增长，业绩弹性较大。
• 估值优势公司：推荐华能国际、京能热电，因盈利提升后估值偏低，存在估值修复机会。

风险提示

• 宏观经济增速下滑超出市场预期。
• 不同证券研究机构采用不同的评级体系，投资者应综合考虑个人持仓及市场环境。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业发展趋势

• 电力需求增速进入个位数时代，未来将保持温和增长。
• 电力供给增速稳定，清洁能源占比逐步提高，对火电形成挤出效应。
• 电力企业盈利持续回升，但面临煤炭价格下行压力，整体业绩增长预期仍较为乐观。

附录

• 相关研究：包括行业春季投资策略、年度及季度分析报告等。
• 数据来源：WIND、国家统计局、万联证券研究所。
• 分析师信息：宋颖，执业证书编号S0270511070002，联系方式：电话021-60883485，邮箱songyong@wlzq.com.cn。

报告结论

电力行业在2013年一季度表现出色，盈利回升明显，板块防御性较强。尽管二季度面临煤炭价格下行压力，但财务费用降低和部分用电需求回升，仍将推动电力企业业绩正增长。建议投资者关注成长与估值双优势公司，把握电力行业投资机会。