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农林牧渔行业2016年8月研究报告总结

核心观点

• 禽链景气持续：2016-2017年禽链景气度将显著提升，预计2017年肉鸡产量约为36.77亿羽，出现3-4亿羽缺口，行业平均盈利可能超过5元/羽。
• 投资时点与估值：根据中泰农业团队分析，2016-2017年禽链公司盈利将显著提升，按10-15X经营性行业顶点估值，市值空间较大。建议投资者在上半年布局，抓住50%的收益机会。
• 鸡苗价格持续上涨：鸡苗价格因中游淘汰影响，仍维持高位，预计未来毛鸡价格将因屠宰场补充库存而上涨。
• 猪链反转持续：猪价在2016年1月达到18.21元/公斤，头猪盈利达551.6元/头，预计景气高位将持续至2017年。
• 种植综合服务前景广阔：象屿股份、史丹利、新洋丰、金正大等公司已开始布局种植综合服务，未来空间巨大。
• 投资策略：重点推荐禽链股票，如益生股份、圣农发展、牧原股份等，同时推荐农业综合服务方向的公司。

禽链产业供需格局

• 引种限制：2015年美国、2016年法国引种受限，预计2016年Q3仅微幅引种，Q4开始大规模引种，全年引种量预计在35-55万套之间。
• 产能利用率：预计2017年产能利用率接近满产，需求端影响不大。
• 换羽比例：换羽比例是影响2017年供需格局的关键因素，若无换羽影响，供给将不足20亿羽。
• 祖代鸡存栏：祖代鸡在产实际存栏于2016年3月开始快速下降，预计2017年Q1达到底部，相对于2014年初高点收缩73.17%。

投资标的推荐

• 禽链股票：益生股份、圣农发展、牧原股份、海大集团、金宇、普莱柯、新洋丰等，推荐理由包括盈利预期、估值空间和市场表现。
• 农业综合服务：象屿股份、史丹利、金正大、隆平高科等，建议关注其在种植综合服务方面的布局和市场先发优势。

农业重点上市公司估值表

• 大北农：2016年2月20日股价10.46元，2016年EPS 0.45元，PE 23.2倍，投资评级为买入。
• 新希望：2016年2月20日股价18.99元，2016年EPS 1.79元，PE 10.6倍，投资评级为买入。
• 史丹利：2016年2月20日股价28.55元，2016年EPS 1.40元，PE 20.4倍，投资评级为买入。
• 金正大：2016年2月20日股价16.10元，2016年EPS 0.93元，PE 17.3倍，投资评级为买入。
• 北大荒：2016年2月20日股价10.36元，2016年EPS 0.65元，PE 15.9倍，投资评级为买入。
• 其他推荐公司：包括芭田股份、新都化工、天康生物、登海种业、唐人神、生物股份、天邦股份、金新农、东方海洋、亚盛集团、海利生物、民和股份、仙坛股份、神农基因、农发种业、司尔特、普莱柯、瑞普生物、雏鹰农牧、正邦科技、辉隆股份等，投资评级均为买入或增持。

农业数据监测

• CPI：2016年2月全国当月同比CPI为1.80%，环比上升12.50%。
• USDA产量预测：全球玉米、大豆、小麦产量预测略有上升，但大米产量略有下降。
• 生猪存栏：1月底生猪存栏37,343万头，环比下降2.699%，同比下降7.92%。
• 能繁母猪存栏：1月底能繁母猪存栏3783万头，环比下降0.395%，同比下降9.71%。
• 豆粕价格：国内豆粕价格稳定，进口鱼粉价格略有下降。
• 玉米价格：国内玉米价格维持2057.5元/吨，期货价格跌至1981元/吨。
• 大豆价格：国内大豆价格维持3422.63元/吨，期货价格跌至3352元/吨。
• 小麦价格：国内小麦价格维持2331.43元/吨，期货价格维持2771元/吨。
• 糖价：国内糖价涨跌互现，外盘价格普涨。
• 水产价格：海参、扇贝、鲍鱼价格稳定，鲫鱼价格上涨。

投资建议

• 增持：建议投资者增持禽链股票，如益生股份、圣农发展、牧原股份等。
• 中性：对于中性评级的股票，建议投资者关注其基本面和市场表现。
• 市场风险提示：提醒投资者注意市场风险，理性投资，谨慎操作。

结论

• 2016-2017年禽链景气度将持续提升，投资机会显著。
• 种植综合服务方向前景广阔，建议关注相关公司。
• 饲料行业价格稳定，盈利预期良好。
• 猪链反转持续，投资潜力大。
• 投资者应关注市场动态，合理配置仓位，把握投资时机。