20250418-国盛证券-双林股份-300100.SZ-2025Q1业绩同比高增长_丝杠业务加速推进_3页_740kb

报告摘要

双林股份（300100.SZ）2025Q1业绩及业务发展总结

核心内容概述

双林股份（300100.SZ）在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均高于预期，展现出良好的盈利能力和业务拓展态势。公司通过深化降本增效措施和布局丝杠业务，进一步提升了整体盈利能力。同时，公司积极拓展新能源、机器人及飞行器电驱等新兴领域，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

2025Q1财务表现

营收：12.9亿元，同比增长21%，环比下降23%。
归母净利润：1.6亿元，同比增长105%，环比增长22%。
扣非归母净利润：1.3亿元，同比增长82%，环比增长52%。
毛利率：21.6%，同比增长0.6个百分点，环比增长6.8个百分点。
期间费用率：10.4%，同比下降2.3个百分点，环比增长3.8个百分点。

业务布局与技术进展

公司持续推进丝杠业务布局，技术研发路径清晰：

自2000年起自主开发HDM产品。
2014年整合轮毂轴承规模化生产能力。
2023年立项开发滚珠丝杠。
2024年行星滚柱丝杠样品研发成功。
2025年1月试制产线全面竣工，3月发布首款反向式行星滚柱丝杠产品。

为增强技术实力，公司于2025年2月收购无锡科之鑫，布局内螺纹磨床技术，有助于降低设备成本、缩短交付周期。

项目进展与时间表

车用滚珠丝杠：计划于2025年H2量产。
机器人滚柱丝杠：预计2025年4月第一批样件交付。
机器人灵巧手滚珠丝杠：开发完成。
机器人关节模组：预计2025年4月首批样件交付。
飞行器电驱：预计2025年中实现样机交付。

盈利预测与估值

年份	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	P/E（倍）
2025E	555	11.7	50.3
2026E	686	23.6	40.7
2027E	808	17.8	34.5

预计公司未来三年盈利持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其未来增长潜力的认可。

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
流动资产	3634	3961	4691	5664	6853
非流动资产	2321	2309	2218	2126	2017
负债合计	3751	3628	3865	4265	4779
归属母公司股东权益	2196	2643	3043	3523	4089

现金流量表（单位：百万元）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流	378	671	543	846	860
投资活动现金流	-206	-108	-161	-197	-196
筹资活动现金流	-164	-402	-421	-364	-409
现金净增加额	13	165	-37	286	255

利润表（单位：百万元）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	4139	4910	5755	6911	8155
营业成本	3413	4002	4622	5539	6536
归属母公司净利润	81	497	555	686	808
EPS（最新摊薄）	0.20	1.24	1.38	1.71	2.02

主要财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	17.5	18.5	19.7	19.9	19.9
净利率(%)	2.0	10.1	9.6	9.9	9.9
ROE(%)	3.7	18.8	18.2	19.5	19.8
ROIC(%)	5.0	11.3	15.4	17.2	18.1
资产负债率(%)	63.0	57.9	55.9	54.8	53.9
P/E	344.9	56.1	50.3	40.7	34.5
P/B	12.7	10.6	9.2	7.9	6.8
EV/EBITDA	8.1	14.8	34.3	28.0	24.7

投资建议

投资评级：买入（维持）
股价：2025年4月17日收盘价69.60元
总市值：27,893.54百万元
总股本：400.77百万股
自由流通股占比：96.58%
30日日均成交量：46.90百万股

风险提示

行业需求不及预期
新项目量产不及预期
人形机器人执行器业务拓展不利

结论

双林股份在2025年第一季度展现出强劲的业绩增长，受益于新能源需求的提升及降本增效措施的实施。公司持续推动丝杠业务布局，技术研发路径清晰，多个项目按计划推进。盈利预测显示，公司未来三年归母净利润有望稳步增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。公司当前被给予“买入”评级，但需关注行业及项目推进相关风险。

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