20170509-财富证券-电子行业4月跟踪_关注行业景气度向上的龙头_16页_1mb

报告摘要

本报告为财富证券于2017年5月9日发布的电子行业点评，评级为“谨慎推荐”。报告分析了电子行业在2017年4月的市场表现、估值情况、行业业绩以及投资策略，同时提供了相关行业数据和风险提示。

行业表现：2017年4月1日至5月8日期间，SW电子指数下跌5.42%，跌幅在28个行业中处于中位水平。同期沪深300指数下跌2.07%，中小板和创业板分别下跌7.61%和8.28%。
估值情况：截至2017年5月8日，SW电子整体估值为43.2倍，中位数估值为53.5倍，均低于十年中位数（49.8倍和59.1倍）。中位数估值对应的2017年Q1增速的PEG为1.27，表明估值已进入相对合理区间。
业绩增长：2016年电子行业收入和净利润增速创近五年新高，收入增长29.91%，净利润增长46.72%。2017年Q1收入和净利润增速分别为49.04%和59.54%，为自2011年以来的最好水平。
子行业驱动：行业增速的提升主要得益于光学电子、元件和半导体子行业的景气度提升，其中半导体行业增速尤为突出，2016年和2017年Q1收入增速分别为49.92%和64.87%。
投资建议：建议关注近1-2年景气度向上、行业格局稳定、公司龙头优势明显、未来三年PEG相对合理或低估的标的，包括三安光电、均胜电子、欣旺达、顺络电子、蓝思科技、歌尔股份、长电科技等。

SW电子指数：4月1日至5月8日，下跌5.42%。
整体估值：43.2倍（历史TTM，剔除负值）。
中位数估值：53.5倍（剔除负值）。
细分行业估值：集成电路估值63.73倍，半导体材料73.81倍，印制电路板34.22倍，被动元件45.15倍，显示器件Ⅲ37.24倍，LED36.29倍，光学元件53.68倍，电子系统组装39.08倍，电子零部件制造48.95倍。

2016年行业表现：
- 收入6311.76亿元，同比增长29.91%。
- 归母净利润420.88亿元，同比增长46.72%。
- 收入和净利润增速创近五年新高。
2017年Q1行业表现：
- 收入1721.28亿元，同比增长49.04%。
- 归母净利润109.36亿元，同比增长59.54%。
- 收入增速为自2011年以来的最好水平。
子行业表现：
- 光学光电子：2016年及2017年Q1净利润增速分别为52.18%和162.07%。
- 元件行业：2016年及2017年Q1净利润增速分别为44.40%和36.24%。
- 半导体行业：2016年及2017年Q1收入增速分别为49.92%和64.87%。

半导体：
- 2017年3月全球半导体销售额为30.88亿美元，同比增长18.35%。
- 北美半导体订单额和出货额均为2026亿美元，同比增长69.2%。
- 日本半导体设备订单额和出货额分别为1813亿日元和1623亿日元，同比增长40.1%和39.5%。
消费终端：
- 2017年Q1 iPhone出货量为5076万台，同比减少1%。
- 2017年3月国内智能手机出货量为2783万台，同比减少2.90%。
- 全球平板电脑出货量为3620万台，同比减少8.59%；全球PC出货量为6033万台，同比增长0.64%。
原材料价格：
- 液晶面板价格MCI指数为5040点。
- 4寸a-Si面板价格为5.15美元，处于逐步下滑趋势。
- 32寸液晶面板价格为74美元，处于低位企稳状态。
- 内存DRAM价格指数DXI为16765点，维持高位震荡。
台湾电子企业营收：
- 2017年2月，台积电营收同比增长19.9%，联电营收同比增长26.7%。
- 日月光营收同比增长19.5%，矽品营收同比减少3.89%。
- 联发科营收同比增长28.0%，大立光电营收同比增长69.46%，TPK营收同比增长19.08%，鸿海营收同比增长3.18%。
- 群创光电营收同比增长64.86%，友达营收同比增长41.46%。

手机面板价格：预计2017年第二季度手机面板价格可能下跌20%以上，LTPS面板价格已下跌7-8%，a-Si面板价格下跌2-4%。
电视面板价格：电视面板价格连续15个月上涨，创下历史记录，预计下半年将缓跌，主要影响小尺寸面板。
苹果财报：
- 2017财年第二季度营收528.96亿美元，同比增长4.6%。
- 利润110.29亿美元，同比增长5%。
- 服务业务营收增长18%，成为第二大营收来源。
- 大中华区营收下滑14%，为唯一下滑区域。
3D NAND助力：2016年全球半导体晶圆级制造设备市场规模增长11.3%，达374.07亿美元。3D NAND Flash投资需求推动设备业者业绩增长，如应材、Screen Semiconductor Solutions等。