20231124-天风证券-恺英网络-002517.SZ-董事长拟增持_公司回购彰显长期发展信心_新游表现优异_3页_746kb
报告摘要
恺英网络（002517）投资分析报告总结
- 投资评级：买入，维持评级
- PE估值：11-17x，目标价格较当前有14%上涨空间
公司基本情况
- 控制权理顺：董事长金锋成为实际控制人，并已实施股份回购计划，彰显长期发展信心。
- 回购股份：11月22日回购1607万股，总金额2亿元。
业绩亮点
- 新游表现优异：《石器时代：觉醒》上线首日表现良好，《纳萨力克之王》近期稳定表现；小游戏《仙剑奇侠传：新的开始》常驻畅销与人气榜前10。
- 产品储备丰富：布局包括手游、VR、短剧、互动影游等；2024年计划上线5-8款新作补充产品矩阵。
- VR业务布局：上海恺盛与幻世科技合资成立公司，专注XR与主机领域；子公司投资乐相科技（大朋VR）聚焦VR硬件端。
投资建议与财务预测
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润15.5亿/19.5亿/23.2亿元，同比增长51.5%/25.8%/18.9%。
- 估值5：2023-2025年PE分别为17x/14x/11x。
- 股价相对收益：预计6个月内股价可能跑赢沪深300指数10%-20%。
主要风险
- 消费意愿下滑
- AI技术发展速度不及预期
- 政策监管风险
- VR业务进展不及预期
- 新游上线进度延期
- 并购失败风险
财务数据摘要 (关键指标)
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 237.5% | 303.7% | 465.6% | 569.9% | 666.4% |
| 增长率 | 25.0% | 20.2% | 17.0% | ||
| 归母净利润(百万元) | 57.6% | 73.1% | 155.1% | 195.2% | 232.2% |
| 增长51.5% | 25.8% | 18.9% | |||
| 每股收益(元) | 0.27 | 0.48 | 0.72 | 0.91 | 1.08 |
每股净资产(元)|
| 指标 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产(元) | 2.00 -> | 2.05 -> | 2.17 -> | 2.26 -> |
- 资产负债率：2022年21.4%
- 每股经营现金流：2022年0.68元/股，2023E为0.00元/股
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