20240803-东亚期货-黑色系周报—铁矿石_29页_1mb

铁矿石研究报告总结

一、核心观点

东亚期货认为，在螺纹钢新旧标转化压力下，铁水产量大幅下降，钢厂盈利恶化，基本面承压。预计i2501合约震荡偏弱，操作区间为740-780。供给端过剩、需求端减弱及库存压力持续影响价格走势。

二、向上驱动因素

1. 铁水产量高位运行：当前铁水绝对值仍较高，但同比降幅显著。
2. 资金结构化转换：外资宏观多头配置对市场形成支撑。
3. 进口端压力传导缓解：结构性数据边际走强。

三、向下驱动因素

1. 港口库存仍处高位：超5500万吨库存对市场形成压力。
2. 钢厂补库需求转弱：疏港量环比下降，钢厂日均耗矿回落。
3. 新旧标切换与钢厂减产预期：可能引发炉料需求阶段性收缩。

四、逻辑分析

• 供给端：

  • 国产原矿1-6月累计产量同比增1320%，进口同比增608%。
  • 港口到港量虽回落，但澳巴发运维持高位，结构矛盾突出。

• 需求端：

  • 全球铁水周降幅超299万吨，247家钢厂盈利率降至历史低位。
  • 废钢与铁水价差倒挂，钢厂盈利空间收窄。

• 库存端：

  • 全国45港库存15090万吨，同比增加2800万吨；钢厂库存同比增幅达7.94万吨。
  • 贸易商库存天数持续拉长，现货基差收敛。

五、风险提示

• 螺纹钢成材价格若超预期下跌，将显著打压炉料估值；
• 外资宏观多头若调仓离场，可能加剧市场波动。

注：以上分析均引用自东亚期货2024年8月3日报告，仅供参考。