20240329-东吴证券-新城悦服务-01755.HK-2023年业绩公告点评_核心业务稳健增长_关联方影响持续降低_3页_464kb

新城悦服务（01755HK）2023年业绩公告显示，公司全年实现营收542亿元，同比增长47%；归母净利润45亿元，同比增长51%。业绩稳健增长主要得益于核心业务的扩张和效率提升。

核心业务方面，物业管理服务营收达356亿元，同比增长175%，成为主要收入来源。社区增值服务营收131亿元，增长23%，其中非周期性服务增长迅速，与房地产关联的服务同比下降25.2%。开发商增值服务收入下降36.2%。盈利能力也有所提升，公司毛利率为26.5%，同比上升0.7个百分点；社区增值服务毛利率大幅提高35.7个百分点至35.7%。费用管控有效，2023年经调整销管费率同比下降0.5个百分点至10.5%。经营性现金流为42亿元，公司合约负债增长105%。

在规模和多元化方面，截至2023年末，公司在管面积达224亿方，第三方项目占比48.9%，收入占比43.2%。非住赛道如医院服务（43个项目，年化合约金额2亿元）和团餐业务增长迅速，团餐营收达45亿元，同比增长264%，固定资源管理服务营收16亿元，增长447%。这进一步降低了对房地产项目的依赖。

其他重要事项包括，公司在2024年1月出售了原收购的上海翔禧股权，提升每股派息至0.205元，分红率40%，同比提升7个百分点。

盈利预测方面，公司维持“买入”评级，但下调了2024-2025年净利润预测至49/54亿元，预计2026年净利润59亿元，对应P/E从36倍降至30倍。风险因素包括关联方交付规模、市场化拓展和总需求恢复缓慢等。总体而言，公司战略执行成效显现，核心业务稳健，但需关注外部风险。