20241230-国开证券-基于其他存款性公司资产负债表的视角_货币政策变革对商业银行的影响_20页_1mb

报告摘要

固定收益证券研究报告：货币政策变革对商业银行影响分析

要点提炼

货币政策框架转型
- 优化货币政策调控变量：由数量型向价格型调控转型。
- 强化市场化利率机制，央行通过临时正逆回购、国债买卖等工具完善利率走廊。
- 全面推进“价格型调控”，以短期政策利率（如7天逆回购利率）为核心目标。
- 完善结构性货币政策工具，精准支持中小企业、科技创新、绿色发展等领域。
- 健全央行与市场沟通，提升政策透明度，引导预期。
对商业银行资产负债表的影响
- 非金融机构债权：央行结构性工具主要面向大型银行释放信贷下沉，中小企业受益，但中小银行面临竞争压力。
- 政府债权：国债与地方政府债券托管规模持续上升，央行买断式逆回购挖掘地方债市场潜力；债市需防范交易风险，农商行因普惠业务萎缩而转向债券配置。
- 中央银行负债：央行买断式逆回购与MLF缩量并行，流动性管理更为高效；结构性货币政策工具推动商业银行负债结构变动。
- 债券发行：商业银行债券（尤其普通债与次级债）持续攀升，补充资本，支持实体经济。
风险提示
- 经济超预期波动、央行政策转向风险及债市供需失衡是核心风险因素。
未来展望
- 2025年央行将继续强化“信贷支持+利率调控”双轮驱动，推动净息差稳定与风险防控。
- 货币政策支持实质经济转型，提升商业银行盈利能力与服务实体经济可持续性。